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本报告导读:
公司外销需求有望迎来拐点,经销商大会招商表现优秀,签约目标完成率150%,发布一体化整家战略升级,内销增长潜力可期。
投资要点:
维持增持” 评级。公司经销商大会发布一体化整家战略升级,签约目标完成率150%,但受到居民消费阶段性下降影响,小幅下调2023-2024 年、新增2025 年EPS 预测值为2.52(-0.07)/2.90(-0.11)/3.35 元,维持目标价至47.05 元,维持“增持”评级。
收入阶段性承压。22Q4/23Q1 公司分别实现营收42.48 亿元(yoy -17.0%)/39.54 亿元(yoy -12.9%),分别实现归母净利润4.09 亿元(yoy -4.1%)/4.00 亿元(-9.7%)。内外销均出现下滑,其中内销受阶段性影响下滑幅度较大,推测23Q1 三大高潜品类中定制受前期接单影响下滑,其他品类逆势增长;推测外销中床类产品表现优于沙发。
经销商大会表现优秀,一体化整家战略升级。公司召开经销商大会暨618 动员会,招商变现优秀,其中新签约门店731 家、新签约系列1275 个,签约目标完成率150%。公司将全屋定制升级为一体化整家,从供给侧能力出发六位一体满足消费者的整家需求,战略升级获得新老经销商认可,现场新签约一体化整家门店约380 家,融合大店全国已营业+本次新签约超300 家,全屋定制系列新签约超300 家,顾家星选店新签约80 家。软体品类深耕发展,新签约软体系列超500 家。
外销或迎改善,内销增长潜力可期。公司外销需求有望迎来拐点,墨西哥工厂投产后对美客户销售的竞争优势将逐步提升;内销招商表现优秀,全年开店目标有望顺利完成,一体化整家战略下增长潜力可期。
风险提示:地产竣工波动;居民消费意愿下降;海外需求波动。
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