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近日,媒体报道多家大行将下调部分存款利率,我们判断存款定价政策有空间,这有助降低银行业负债端成本,夯实银行支持实体能力。另外,媒体报道多地金融监管部门调研信贷需求、地产经营和风险变化,我们认为加大调研应属题中之义,全年金融工作仍将围绕上述重点领域开展。整体而言,银行业整体经营格局稳定,市场风格催化贝塔行情,个体公司价值开始显现。
事件:近期两则媒体报道引发市场关注。一是根据证券时报报道,多家国有大行近日将下调部分存款利率。其中,人民币活期存款利率与部分定期存款利率或分别调降5bps/10bps。具体来看,部分大行5 万元(含)以上三年期存款利率原先不高于3.0%,此次下调后将不高于2.75%,而5 万美元(含)以上的一年期定期美元存款利率亦从不高于5%调降至4.3%。二是根据21 财经报道,多地金融监管开展调研,聚焦经济形势、信贷需求、房地产市场、金融风险变化等情况。
我们判断存款定价有政策空间。此前通知存款、协定存款利率加点上限调整,有助中小银行压降负债成本,预计对全年银行存款成本节约幅度在3BPs 附近。
如果此次媒体报道属实,大行调降存款利率,将是自去年9 月调降以来首次,预计主要影响高于市场利率的长端存款利率,进一步缓解大行负债端压力;对于全行业而言,不排除后续股份行与城农商行或将根据自身经营与供求状况,跟进调降存款利率,进而利好行业负债成本改善。
预计全年金融工作重点仍在于实体信贷需求、地产部门金融环境、银行信用风险缓释等方面。近日,据21 财经报道,多地金融监管机构对当地金融机构、房企开展询问式调研,调研围绕:(1)信贷需求,即商业银行的信贷储备、信贷投放预期、金融支持政策落地等方面;(2)信用风险,重点在于融资平台、房地产、小微企业贷款等领域;(3)房地产市场,包括房企投融资与经营情况等。
整体来看,调研是了解问题、解决问题的第一步,预计后续信贷投放、房地产金融政策、重点领域信用风险缓释等方面仍有政策空间。
二季度以来银行业基本面运行整体稳定。1)信贷需求有待恢复:2 季度以来,零售信贷增量受到按揭提前还款和地产销售疲软影响,对公信贷投放仍依赖政府投资和基建投资,民间投融资需求尚待进一步恢复;2)新发贷款定价低位运行,存款自律定价机制仍有发挥作用空间:前期调降挂牌价有助负债成本节约,降低息差下行速度,后续存款定价仍有政策空间,助力实体融资成本保持低位;3)信用风险格局稳定:地产部门和零售信贷风险稳步出清,城投业务整体运行稳定,银行加大对于高等级平台支持力度。
风险因素:宏观经济增速大幅下滑,银行资产质量超预期恶化;区域经济景气度大幅波动;各公司战略推进不及预期。
投资观点:经营稳定,静待政策落地。我们认为,降低银行存款成本仍属今年重点方向,这既有助于银行降低负债成本,同时有助银行提升支持实体能力。整体而言,银行业整体经营格局稳定,市场风格催化贝塔行情,个体公司价值开始显现。板块投资而言,我们预计,2 季度开始银行业息差二阶导改善、下半年开始一阶导改善,当前偏低估值背景下板块步入可积极配置区间。个股两条主线:
一是估值修复逻辑,即优质公司的业绩修复驱动估值修复,首选宁波银行,亦包括业绩预期改善、商业模式特色的招商银行、平安银行和杭州银行;二是估值提升逻辑,对应个体银行资产质量周期向好带来的估值空间,首选江苏银行;另可关注中特估概念催化行情的可持续性。
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