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利率债招标分析：国开债21年第20期 23年第10、14期增发

2023-06-08 15:32:45 来源：中国国际金融股份有限公司


(资料图片仅供参考)

【利率债一级市场】

截至6 月7 日，本周利率债已公告发行总计5544.5 亿元，其中一般利率债3810 亿元，地方债1734.5 亿元。

本周利率债总计到期2879.3 亿元：记账式国债603.4 亿元，地方政府债1118.9 亿元，国开债80 亿元，农发债1027 亿元，口行债50 亿元。

【资金面及市场】

资金面：周三银行间流动性边际收敛，隔夜和7 天利率有所上行。早盘起DR001 加权逐渐走高，尾盘转松，7天资金价格全天变动不大。当日央行进行20 亿元7 天逆回购操作，同时有130 亿元逆回购到期，净回笼为110亿元。全天看，DR001 上行11bp 至1.39%，DR007 上行8bp 报1.83%。

一级方面，周三贴现国债两期、附息国债两期和农发债两期招标结果较好，各品种债券中标利率均低于或符合我们预期，倍数分化。二级方面，周三股债跷跷板效应延续，债市震荡略偏暖。早盘A 股震荡偏强，但4 月出口不及预期，现券由弱转强，10Y 国债收益率再度下破2.7%。午后股市冲高回落，现券表现先抑后扬，16：00附近债市情绪转弱，各期限利率再度走升。活跃券方面，和前日中债估值相比，10 年期23 国债04 收平于2.70%，23 国开05 收平于2.87%，5 年期23 国债08 收平于2.425%，23 国开03 收平于2.575%。

【招投标建议】

目前3Y、10Y 和20Y 国开债分别成交在2.42%、2.83%和3.16%，我们预计 6 月8 日3Y、10Y 和20Y 国开债分别成交于2.29%-2.34%、2.75%-2.80%和3.10%-3.15%。

【风险】

利率超预期波动。

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