银行行业深度报告：科技助推民营银行快速发展

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投资要点

大量的科技投入为银行业务的发展、规模的扩张以及资产质量的把控提供了较强的支撑：本文仅对微众银行以及网商银行的发展情况进行回顾，观察科技驱动型银行发展的总体情况以及发展趋势。我们认为大量的科技投入为银行业务的发展、规模的扩张以及资产质量的把控提供了较强的支撑。从业务发展韧性角度看，无论是聚焦小微客群、普惠业务、绿色金融，以及不断扩展的理财等新业务都是可持续发展的重要方向。未来高速增长期过后，长期看或面临向平台型模式转型的压力。

两家银行仍保持高速增长的动能：2022 年，微众银行实现ROE 和ROA分别为27.9%和2.0%；网商银行的ROE 和ROA 分别为17.94%和0.82%。

微众银行聚焦个人消费贷和小微企业金融服务，企业贷款占比42%，零售消费贷占比零售贷款比重达到93%，按照期初期末余额均值粗略估算的贷款平均收益率为10.31%，并积极拓展财富管理业务，网商银行聚焦个人经营贷业务，占贷款总额的比重达到84%，按照期初期末余额均值计算的贷款平均收益率为7.37%，其中，企业贷款的收益率为4.6%，零售贷款的收益率为8.12%。资产质量方面，2022 年末，微众银行的不良率和关注率分别为1.47%和1.79%。网商银行的不良率为1.94%。2022 年末，微众银行和网商银行的拨备覆盖率分别为414%和257%。两家银行仍处于快速增长期，科技投入仍在增长，占当期的营收比重仍在高位。综合，业务发展方向以及结构、较高的科技投入、盈利指标以及资产质量情况看，两家银行仍保持高速增长的动能。

投资策略：大量的科技投入为银行业务的发展、规模的扩张以及资产质量的把控提供了较强的支撑。从面向未来发展的角度看，无论是聚焦小微客群、普惠业务、绿色金融，以及不断扩展的理财等新业务都是可持续发展的重要方向。我们维持2023 年5 月16 日发布的《总量适度 节奏平稳》报告中的投资观点不变。货币政策执行报告强调总量适度，节奏平稳，保持利率水平合理适度，整体上看仍保持稳健基调。后续宏观经济运行有望保持整体好转，其中二季度在低基数影响下增速可能明显回升。2023 年个股选择上，我们建议关注两条主线：

第一是债务风险缓释，经济持续改善，板块的估值修复行情可期。建议关注低估值的大型银行。第二是受规模扩张的支撑，营收端稳定高增的公司，总体业绩增速也相对较好。

风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。

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