宏观视角：联储小幅扩表 货基或承接新发国债 百事通

周度直击美欧日央行资产负债表动向 | 6 月9 日 第十二期3 月8 日硅谷银行破产之后，联储曾连续两周扩表3915 亿美元，此后总资产连续十周回落，但本周总资产再度小幅扩张。最近一周银行申请的BTFP 贷款延续上升态势，为“扩表”在资产端主要推动力。同时，美联储负债端的TGA 存款增加290 亿美元，银行在联储的（其他）存款上升883 亿；而逆回购下降1076 亿美元，显示财政部在美国债务上限危机过后恢复发债，6 月1 日-7 日的净发行量达1411 亿美元，而货币基金可能承接了大量新发美债。

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1. 本周概览

5 月31 日-6 月7 日美联储总资产小幅回升（+35 亿美元），主要来自对国内银行贷款的上升。硅谷银行事件以来，联储累计扩表470 亿美元，其中对银行系统贷款扩张2812 亿，但联储减持证券资产2259 亿。最新一周，联储总资产小幅上升，欧央行总资产微降。本周观察：1）美国贴现窗口和其他（过桥）贷款规模向条件更优惠的BTFP 贷款继续转移，但总体对银行体系贷款继续扩张； 2）联储持有的国债和MBS 继续回落；3）负债端逆回购大幅下降1076 亿，但TGA 和其他存款上升，可能是主要由货币基金承接新发行的美债。

2. G3 央行资产负债表变化简析

美联储（5 月31 日-6 月7 日）总资产上升35 亿美元，大部分来自于对国内银行的贷款，其中BTFP 贷款继续增加；联储持有的证券资产则继续减少。

1. 资产端，总资产增加35 亿（前一周-504 亿）。其中，国债和MBS 减少24 亿（前一周-429 亿）。对国内银行贷款总体上升28 亿，其中贴现窗口贷款下降8 亿，其他（对FDIC 过桥）贷款规模减少30 亿，但BTFP（1 年内）增加65 亿（前一周+17 亿）。

2. 负债端，逆回购减少1076 亿（前一周+47 亿）；政府存款（TGA）增加290 亿（前一周-10 亿）；其他存款上升883亿（前一周-618 亿）。

3. 净流动性指标继续上升（净流动性=总资产-财政存款-逆回购，代表流入金融体系的资金），净流动性增加821 亿，前一周下降541 亿（2022 年周平均-200 亿）。

欧央行（5 月26 日-6 月2 日）总资产下降9 亿欧元（前一周-165 亿欧元）。硅谷银行以及瑞信事件以来，欧洲银行体系整体较为平稳，但后续仍然值得关注。

1. 资产端，欧央行总资产下降9 亿；对欧元区银行的贷款增加7 亿；证券资产上升33 亿；其他资产下降50 亿。

2. 负债端，对银行的负债增加321 亿；而对非银的负债减少295 亿；其他负债分项下降35 亿。

6 月2 日-6 月8 日，日央行购买国债规模1.3 万亿日元，处于低位。6 月8 日，日本10 年期国债利率0.455%，低于3月8 日的0.529%。

风险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。

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