5月彩电数据点评：品牌出货表现分化 海信、TCL引领第一阵营显著增长 世界今热点

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核心观点：海信、TCL等国内头部电视品牌出货和零售稳定增长，市场份额持续提升，产品结构明显优化，成本端或仍有红利，Q2收入和盈利有支撑。1）出货端：

2023M4，全球出货同比增长6.7%，其中大陆TOP4品牌均实现增长，而三星、LG、索尼等韩日系品牌出货持续下滑；2023M5，中国出货同比下降7%，其中第一阵营的出货总量和市场份额连续增长，第二阵营和外资品牌的出货总量和市场份额连续下滑。2）零售端：5.1-6.4，国内线上零售额同比增长8%，其中海信、TCL、创维等传统巨头引领增长，小米、长虹、康佳、华为出现下滑。3）成本端：头部品牌大屏占比提升，有利于提升毛利率，5月以来面板价格涨幅扩大，但是体现在报表端会滞后一个季度左右，Q2成本端或仍享受红利，当前屏价涨幅扩大可能影响彩电厂商下半年的毛利率。4）2023年展望：国内头部品牌今年会持续抢占韩日系品牌的中低端市场，出货规模还将持续增长，预计面板价格的强劲反弹将在下半年结束，Q3末的面板价格同比增速将达到阶段高峰，迎来拐点。

本周行情回顾：1）本周（6月5日-6月9日）沪深300周变动为-0.65%，家用电器板块周变动为+2.45%，跑赢沪深300指数3.10pct。2）个股方面，本周小牛电动、四川长虹、依米康涨幅居前三，星徽股份、极米科技、天际股份等跌幅较大。

原材料、运价及汇率变动：1）铜材、钢材价格下行，铝材、塑料价格下行。2）CCFI综合指数持续走低。3）美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率整体上升。

投资建议： 1）白电板块机会预计贯穿全年。白电板块需求景气度好，原材料大周期向下，估值整体处于低位，三大白和海信家电均有比较好的配置价值，综合估值与基本面，优先推荐美的集团。2）把握行业格局变化带来的投资机会。黑电板块重点看好海信视像，从产业发展的维度看，海信国内和海外市占率的提升趋势已经非常明显，面板价格的波动仅为短期逻辑，长期看盈利能力提升确定性较强，公司逐步摆脱周期股，成为价值成长型标的；两轮车板块推荐雅迪控股，今年整体态势表现强势，新国标推行带来份额提升机遇；零部件板块看好盾安环境，制冷配件业务结构优化，主机厂开拓二供汽零业务迎来增量。3）把握安全边际凸显的成长性消费品类修复机会。厨房小家电成长持续性可能超预期，背后原因一方面美的非重要的品类收缩，九阳等还在调整阶段，另一方面收入预期的恢复是慢变量，内销看好小熊电器、飞科电器，公司产品均价低，但是本身有升级逻辑；外销看好新宝股份，公司股价在底部，6月订单转正，eps端底部确立，后续催化剂在于内销数据好转带来估值修复。清洁电器长期维度可布局，关注科沃斯、石头科技，后续若有调整可重点关注德尔玛，其具有洗地机品类红利、净水和按摩品牌红利。4）推荐政策催化下的地产链投资机会。竣工传导数据贡献EPS，地产前端销售数据或者政策影响PE，板块内部建议精选自身有变革逻辑的公司才有可能走出更加独立的行情，重点选择欧普照明、华帝股份。

风险提示：宏观经济增长放缓、海外需求不及预期、原材料价格上涨、供应链运行受阻等。

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