5月金融数据点评：社融同比少增 人民币贷款不及预期|天天快讯

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6月13日，央行公布5月金融数据：5月社会融资规模增量为1.56万亿元，比上月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元；人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元；人民币存款增加1.46万亿元，同比少增1.58万亿元。5月末，社会融资规模存量为361.42万亿元，同比增长9.5%；人民币贷款余额227.53万亿元，同比增长11.4%；广义货币（M2）余额同比增长11.6%；狭义货币（M1）余额同比增长4.7%。

【资料图】

点评

社融同比少增，社融-M2增速持续修复。5月新增社融1.56万亿，比上月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元。分项来看：信贷融资（社融口径）较上月大幅回升，不过同比少增；直接融资方面，企业端债降股增，政府债券融资同比收缩，表外非标融资持续修复，信托贷款表现活跃。总体来看，需求不足叠加高基数影响，且非标融资修复有限，导致社融总量新增同比少增。

居民贷款由负转正，企业中长贷韧性十足。受到需求不足、高基数及一季度金融政策靠前发力等因素的影响，5月金融统计口径人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元，不及wind一致预期1.45万亿元。分项来看：居民贷款由负转正，短期贷款修复主要是受到假期消费推动，不过高频数据显示地产销售仍然低迷，中长期贷款修复主要是因为基数较低。企业端中长期贷款持续多增，韧性十足，表明企业信心进一步修复。

居民存款同比少增，财政存款增加。5月人民币存款增加1.46万亿元；居民存款同比少增2029亿元，主要来自三方面影响，一是消费复苏，5月非制造业PMI维持在景气区间、五一假期出游人数超越2019年，表明居民消费信心有所恢复，二是2022年底理财赎回潮影响逐渐褪去，部分资金重回理财，三是居民部门持续降杠杆，积极还贷。

M1与M2负向剪刀差收窄。货币供应方面，5月末M2同比增长11.6%；M1同比增长4.7%；M0同比增长9.6%。5月M1与M2同比增速负向剪刀差小幅收窄，反映出企业资金温和进入生产。

小结与观点

5月数据金融持续低迷，与此前公布的PMI、通胀数据一致。央行一季度货币政策执行报告明确指出，我国当前面临的需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力得到缓解，但经济内生动力还不强、需求仍然不足，正基于此，易纲行长6月9日指出“继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳”，6月13日央行如期降息，7天逆回购利率下降10BP至1.9%，从政策端回应了疲弱的数据。从债券市场来看，此次降息的时间点在6月15日MLF到期之前，而上一次调降MLF利率还是在2022年8月15日，预计后续很有可能会同步下调MLF和LPR利率，实现利率中枢整体下移，但需要警惕在利多出尽后的市场调整。

风险提示

政策边际变化。

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