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宏观大类日报：欧美紧缩周期分化美元指数有望回落

2023-06-16 08:25:13 来源：华泰期货有限公司

(资料图片仅供参考)

策略摘要

商品期货：贵金属逢低买入套保；黑色、农产品、能源、有色中性；股指期货：买入套保。

核心观点

市场分析

欧美紧缩周期分化。6 月15 日，美联储如期暂缓加息，但会议纪要和鲍威尔均释放未来仍有50bp 的加息空间，与此同时，欧洲央行宣布加息25bp，并且表示后续仍将延续加息路径。目前欧美紧缩周期走上分化，后续美元指数有望走弱，将一定程度上缓解人民币的贬值压力。我们复盘历史上四个样本（最后一次加息到第一次降息）风险资产先涨后跌，上涨阶段股指弹性更大，随着降息的临近（衰退/风险倒逼降息），风险资产普遍调整；商品分板块来看，有色、原油、黄金平均涨跌幅、上涨概率领先，化工、油脂油料领跌。

近期国内逆周期信号有所显现，但整体仍偏弱。6 月15 日，央行下调MLF 利率10bp，政策逆周期信号继续加强。5 月的国内经济数据表现仍偏弱，包括5 月的进出口数据，本周的金融数据和经济数据均给出偏不利的信号，继续关注后续的国内政策预期。相对而言，国内股指从绝对价格、估值、股债比价上均具备较强的长期配置机会。

总体而言，目前整体的宏观情绪和预期仍偏谨慎，尽管前序表现已经定价，我们认为短期2022 年10 月的宏观底具有支撑，但后续尚未得见乐观信号，商品除了贵金属外不建议过早参与左侧交易，基本面的相对强弱来看，黑色的螺纹以及农产品的棉花更具有韧性，有色的铜、铝利润相对偏高，化工和农产的PP、生猪基本面较差。

风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

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