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固定收益周报2023年第22期：降息开启新一轮政策周期继续看多债市

2023-06-19 16:18:56 来源：太平洋证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

报告摘要

二级市场：利率债小幅下调，权益、转债均上涨国债期货小幅下调，现券收益率大部分期限品种上调，短端上调幅度较大，城投与产业债收益率上调，信用利差缩小，信用债成交量小幅提升，A 股放量上涨，可转债指数小幅上涨，个券涨多跌少。

一级市场：利率供给大幅降低，信用融资环境良好利率债供给大幅降低，招投标全场倍数有所降低，城投债净融资额小幅提升，本周2 只转债发行。

银行间市场流动性收紧，央行本周净投放770 亿元本周银行间市场流动性收紧，本周央行公开市场共有100 亿元逆回购和2,000 亿元MLF 到期，累计进行500 亿元逆回购和2,370亿元MLF 操作，因此本周央行公开市场实现全口径净投放770 亿元。

信用利差处低位，转债估值提升

利率债估值处于低位，中美利差有所扩大，大部分期限品种信用利差小幅下调，股性标的估值有所提升，债性标的债底保护减弱，平均到期收益率有所降低，高价券数量与占比较上周均增加。

后市展望：降息开启新一轮政策周期，继续看多债市利率债方面，本周10 年期国债收益率继续下行至2.60%附近。资金面延续宽松态势，本周公布宏观经济和社融数据，5 月各项经济指标延续弱势，社融信贷表现低于市场预期，经济基本面仍较为疲软。本周OMO 利率和MLF 利率先后下调10 个基点，LPR 利率降息概率增加，对实体融资需求的恢复有一定利好，同时意味着有望开启新一轮稳增长政策周期，对经济起到提振作用。我们继续看多债市，下周需关注LPR 报价和政策端情况。转债方面，6月推荐转债组合不变。

风险提示

国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响

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