环球观焦点：软件及服务：从印象笔记看AI赋能应用的商业落地潜力

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行业近况

(资料图片仅供参考)

年初至今市场对AI关注度持续高企，大模型持续涌现，AI应用加速繁荣。

我们在3 月初的报告中提示创成式AI有望重塑工具软件底层商业逻辑，在4 月底的报告中建议投资者在大模型技术平权背景下重点关注AI应用。近日，国内较早落地的办公轻文档应用印象笔记公布了其印象AI公测后的首月运营数据，使用频次、用户留存等表现亮眼，并正式开启商业化1。我们认为，后续AI应用层市场关注的重点将从概念和预期转向兑现和落地，其中办公、教育等C端高频应用与LLM天然契合，产品落地进度领先、业务数据直观、商业化兑现空间大，建议投资者持续关注行业头部公司进展。

评论

印象AI上线首月数据亮眼，使用频次高、留存率显著提升。印象AI功能在4 月10 日正式上线公测，上线首月运营数据显示：1）AI功能的用户使用频次较高：45%付费用户每周使用50+次AI相关功能；2）AI显著提升用户留存：AI上线后，新用户的次日留存率和7 日留存率较之前分别提升131%、103%；免费老用户和付费老用户留存率较之前分别提升32%、24%；AI服务上线后有大量低频活跃用户回流、活跃频次也有所提升。

印象笔记正式开启AI商业化，有望提高付费转化率、提升ARPU。近期，印象笔记正式官宣不同等级会员中的AI权益计划，免费和标准账户保留50次的印象AI试用体验；专业账户与高级账户拥有每月150 次的印象AI使用权益；超级会员的AI功能不限次数。公司预计，AI商业化有望带来接近15%的付费转化率提升，同时有望吸引更多用户订阅单价更高的超级会员从而提升整体ARPU。我们认为，印象AI上线后的首月运营数据印证了，AI赋能应用有望提高用户粘性、留存率，进而提高付费率、ARPU的观点，AI赋能应用未来商业落地的空间可观。

持续推荐AI应用，C端高频应用有望率先落地、兑现。我们认为，AI应用板块行情已经度过了基于概念、预期演绎的第一阶段，后续，市场将更聚焦于真正能够落地兑现的，并且可以跟踪到产品进展、业务数据、财务数据的标的。整体上，我们认为，2023 年大部分应用厂商仍处于产品迭代打磨期，到2024 年有望逐步商业化。我们重申AI应用投资框架：从落地进度来看，2C应用早于2B应用，非严肃场景先于严肃场景，通用领域快于垂直领域；从长期壁垒来看，复杂应用较简单应用护城河更深。

估值与建议

建议投资者持续关注AI应用各细分赛道龙头厂商落地进展。

风险

AI产品功能不及预期，AI商业化进度不及预期，市场竞争加剧。

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