煤炭开采行业周报：港口持续去库 短期煤价窄幅波动 环球焦点

【资料图】

投资要点：本周周内港口煤价持续上涨，港口动力煤价回升至840-860元/吨，市场情绪明显改善，高温天气来袭下日耗上升趋势明显，电厂及港口库存出现回落，截至6 月20 日，内地17 省电厂日耗为345.6 万吨，周环比上升12.5 万吨。得益于日耗的上涨，截至6 月20 日，内地17 省电厂煤炭库存可用天数24.9 天，周环比下降0.6 天，沿海八省电厂煤炭库存可用天数依旧徘徊在17 天附近，环渤海九港库存回落到2770 多万吨，行业库存压力明显缓解。我们认为迎峰度夏期间煤价支撑力度大，主要理由是：（1）夏季旺季日耗有望进一步上升，消化库存的概率更高；（2）坑口到港口煤价倒挂，支撑港口成本；（3）近期进口煤报价较为坚挺，进口价差优势不明显。受制于高库存短期煤价反弹幅度可能有限，未来可持续关注迎峰度夏对需求拉动情况。

在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下主体地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，对煤炭需求拉动具有决定性作用。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变，今年5 月中下旬至6 月中旬煤价的调整更多是短期海外及国内经济需求偏弱所致。经历了供给侧改革以来持续消化人员与债务等负担，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高分红、高安全边际”等四高特征，当前市场煤价已回落至较为安全的区间，长协煤价波动小，建议低位布局煤炭板块，尤其资产负债表质量高、股息高的优质个股，维持行业“推荐”评级。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：

华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。

动力煤方面：进口方面，进口煤价格优势偏弱，近两周澳洲5500 大卡FOB 报价在85-90 美金/吨，折合到岸完税价约在800 元/吨，支撑沿海煤价水平，未来可关注中国和印度两国迎峰度夏的用电高峰时期。需求方面，近期全国气温上升明显，中东部不少地区已经出现35 度以上的高温天气，这早于往年，根据国家气候中心的预测今年高温时长、高温范围较往年偏多，本周沿海电厂日耗维持高位，推动北方港口持续去库，截至6 月21 日，环渤海九港库存为2776.6 万吨，周环比下降104.4 万吨。预计夏季日耗攀升，库存对价格的压力将得到缓解，未来西南地区（三峡水电站等为代表）水电出力情况有待进一步观察。本周港口煤价持续上涨，截至6 月21 日，秦皇岛5500 大卡动力煤报价840-860 元/吨，周环比上升80 元/吨，受制于高库存短期反弹幅度可能有限，未来可持续关注迎峰度夏对需求拉动情况。

炼焦煤方面：产地方面，山西地区部分煤矿停产，供应有些收缩。进口方面，蒙古进口量有所回升，6 月19-20 日甘其毛都口岸日均通关量回升至千车以上；澳洲焦煤到岸价格依然倒挂明显，截至6 月20 日，峰景矿硬焦煤价格为242.55 美元/吨，周环比上升1.95 美元/吨，折合国内到岸价约2000 元/吨左右，而国内京唐港主焦煤最新价格为1810 元/吨（截至6 月20 日），价格倒挂明显。需求方面，焦炭一轮涨价提振市场情绪，叠加钢厂利润恢复，补库需求增加，焦煤市场或将延续乐观。考虑到当前下游焦化企业采购意愿偏强，同时迎峰度夏前竞争品动力煤价格企稳反弹，我们预计近期国内焦煤价格偏向乐观。

焦炭方面：生产方面，受原料煤价格上涨影响，本周行业盈利有所回调，焦企利润承压，除个别受环保因素影响的企业外，整体生产维持前期负荷。需求方面，下游钢价小幅回升，钢厂利润走扩导致生产情况回暖，刚需依然释放。考虑到近期钢厂铁水产量处历史高位，钢厂盈利环比改善，叠加焦化厂内库存已有所回落，我们预计短期内焦炭价格具备一定上涨空间。

风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算或有误差，以实际为准。

关键词