纺织服装行业周报：“618”运动户外／珠宝品类表现较好 端午节消费迎来小高潮 当前热点

近期“618”大促落下帷幕，运动户外、珠宝品类整体表现较好。1）运动户外 ：受益于端午节以及暑假临近，运动户外产品销量增长明显，根据京东数据显示，“618”整体期间跑鞋、运动休闲鞋、运动拖鞋、户外防晒衣等品类成交额同比增长超100%，其中始祖鸟、卡骆驰、索康尼等品牌增长超150%，lululemon增长15倍；京东“618开门红”10分钟，adidas跑鞋成交额增长超8倍，361度成交额增长3倍。根据魔镜市场情报对于淘宝天猫平台的数据分析，户外鞋服适用人群不再局限于年轻人，青少年、中老年群体也存在户外鞋服的购买需求；在运动形式方面，露营、钓鱼等偏休闲类的户外运动热度要高于跑步、骑行等偏力量型的运动。

2）服饰品类：根据京东数据显示，“618”期间蕉下、波司登、MO&Co.等2000个服装品牌成交额同比增长超100%。天猫数据方面，UR官方旗舰店、优衣库官方旗舰店、MO&Co.官方旗舰店占据女装销售榜单前三；优衣库官方旗舰店、海澜之家官方旗舰店、JackJones官方旗舰店占据男装销售榜单前三；蕉内旗舰店、Ubras内衣旗舰店以及有棵树旗舰店占据内衣家居服榜单前三。

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3）黄金珠宝：根据京东数据显示，“618开门红”前4小时（5月31日晚8时-晚12时）黄金珠宝品类整体成交额同比增长超100%，其中中国黄金、菜百增长超3倍，周大生增长超50倍；“618”整体期间黄金手镯、黄金套链、黄金吊坠成交额同比增长超5倍，周大福、周生生销售表现远超预期，在消费人群中购买黄金饰品、珍珠品类的25岁以下年轻用户同比增长超100%。

同时适逢端午假期，各地线下消费迎来小高潮，整体消费表现对比2019年持平或略有增长。在同期低基数下，上海市重点监测的35个重点商圈线下客流同比2022年节日期间增长1.5倍，基本与2019年节日同期水平持平。北京市60个重点商圈客流量2068.1万人次，同比增长76.8%。重庆市累计消费同比增长12.2%，较2019年同期增长2.6%。

运动鞋服：运动鞋服板块短期销售领先服装大盘，长期赛道景气度高。

1）Q2运动品牌商终端流水延续Q1向好态势，同时折扣以及库存质量健康。我们预计安踏4-5月流水增速在双位数，Fila4月流水预计在40%+（5月延续向好趋势）；我们预计李宁4月流水增速在20%+，5月放缓至15-20%；我们预计特步4月流水增速35%+，5月增速放缓至双位数。同时重点标的公司估值水平处于历史低位，我们核心推荐【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2023年PE分别21/22/17倍。

2）在经历长期的调整后，以Nike、adidas为代表的国际品牌大中华区销售逐步向好，当前我们建议推荐基本面表现优异的运动板块下游渠道商【滔搏】，当前股价对应FY24PE为16倍。

时尚服饰：我们预计Q2流水同比快速增长、恢复态势良好，我们判断主要系终端客流恢复+去年同期基数较低。

1）高端运动休闲男装基本面稳健修复，我们估计比音勒芬5月流水仍以较快速度增长，估计Hazzys/报喜鸟5月流水同比2021年分别个位数增长/略有下滑，估计海澜之家1~5月累计流水同比2021年增长10%左右。我们核心推荐【比音勒芬、报喜鸟、海澜之家】，对应2023年PE分别为20/13/10倍。

2）关注低估值、业绩具备弹性的品牌服饰标的，短期女装及家纺流水恢复速度较慢，但降本控费预计在全年业绩层面将会有明显体现。关注地素时尚、罗莱生活，当前对应2023年估值分别为11/12倍。

纺织制造：Q1订单平淡，我们判断后续下游库存改善预计将带动订单逐步好转，中长期格局优化、龙头受益。考虑制造标的目前基本面仍然处于左侧，关注申洲国际、华利集团，对应2023年PE分别为22/18倍，关注伟星股份、新澳股份。

黄金珠宝：短期行业边际改善明显，长期关注渠道渗透率高、产品差异性强的品牌公司。全年我们判断珠宝消费婚庆需求回补确定性强，同时产品升级持续推进，居民珠宝首饰自戴偏好提升，伴随着金价的震荡上行，黄金珠宝市场有望迎来快速增长。当前建议关注龙头【周大福】，对应FY2024PE为22倍；关注【老凤祥、周大生、潮宏基】，对应2023PE为16/14/16倍。

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