宠物双周报：5月出口边际改善持续 国货引领618消费

行业动态

行业近况

过去两周（6/12-6/21）宠物板块涨跌幅为-2.62%，跑输沪深300 指数1.79ppt，宠物食品/宠物用品/动物保健涨跌幅分别为-3.1%/-6.7%/-1.8%。

(资料图片仅供参考)

评论

1、国内：618 宠物消费景气度较高。①线上：电商618 大促下，据天猫宠物，天猫618 全阶段有306 个宠物品牌成交额同比超+500%，63 个品牌成交额突破千万元。据飞瓜，近两周抖音渠道猫主粮销售额Top5 均为国牌；②线下：百度地图数据显示，截至6 月24 日全国宠物医院/宠物店数量35,030/100,967 家，近期稳步增加，我们认为渠道资源有丰富空间。

2、外销：边际改善持续，5 月我国宠物产品出口量总体环比向上。据海关总署、UN Comtrade数据，①宠物食品：5 月我国出口量环比/同比分别+2.9%/-6.9%，连续3 个月环比正增长。而欧洲4 月进口量环比/同比分别-15.2%/-19.4%，有待修复；②宠物用品：5 月鞍具及挽具出口量环比/同比分别+13.1%/-7.0%，其他纸制用品则阶段性走弱，出口量分别环比/同比-4.1%/-7.7%。我们预计随客户库存消化，外销底部改善趋势较为明确。

3、上市公司更新：中宠自主品牌在618 大促期间取得较好成绩，据公司微信公众号，顽皮在京东/拼多多GMV同比分别+59%/+94%，主推产品双鲜粮、鲜肉粮热销，ZEAL品牌位列天猫进口犬零食Top1；佩蒂微信公众号数据显示，主品牌爵宴全网销售额突破1,500 万元，且位列天猫狗零食品牌榜/京东狗零食热销榜Top2/Top3；我们预计依依多数客户订单增势良好，个别客户库存消化近尾声、订单有望于3Q23 向好，新客户快速贡献增量；源飞近期出口订单有所改善，我们预计2Q23 收入环比明显向好。

4、行业创新趋势：国货受喜爱度较高，宠物动保并购热度不减。据天猫、京东618 战报，天猫宠物食品品牌成交榜Top10 内国货占5 个，用品品牌榜Top10 均为国货，京东宠物热卖大牌榜Top10 内国货占4 个，我们认为这反映国货受喜爱度较高。此外，近期殷拓集团收购宠物药企业德克罗，Symrise收购Swedencare股权，我们认为这利于宠物动保较快发展。

估值与建议

我们看好国牌基于产品及营销创新，推动进口替代的发展前景，及本土企业在全球产业链的突出地位，推荐宠物食品龙头中宠股份、佩蒂股份，卫生护理龙头依依股份，牵引用具龙头源飞宠物，一站式家居、宠物和个人护理平台朝云集团，关注全品类宠物产品供应龙头天元宠物（未覆盖）。

风险

国内外需求疲软，汇率波动，市场竞争加剧，食品安全风险。

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