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银河证券每日晨报|世界微动态

2023-06-27 10:28:38 来源：中国银河证券股份有限公司

(资料图片)

策略：市场动力不足但主线上涨逻辑强劲。目前市场仍处熊转牛的前期阶段，最大特征就是基本面偏弱，增量资金不足，但市场韧性较强。在市场上行动力不足的阶段出现上涨逻辑强劲的主线行情，将会出现两大特点：1 主线上涨持续性弱。上涨持续性弱主要来自投资者信心不足，资金更加谨慎，尤其反映在节前更加明显，今年的劳动节和端午节，资金更多选择持币过节，以应对假期期间的不确定性，使得主线上涨持续性较弱。同时，存量资金博弈也将加剧主线波动。2. 主线的每轮上涨斜率更高。AI 和中特估主线上涨逻辑强劲并且投资者共识在逐步加强，主线的每轮上涨都会吸引更多投资者积极参与，从而使上涨速度更快，上涨斜率更高。我们认为未来这一特征伴随投资者学习效应将会体现的更加明显。因此主线的每次下跌都是布局时机，可逢低加仓，积极参与。

宏观：5 月至6 月，尽管美联储已经暂时停止加息，但由于下半年美国通胀将进入粘性区间，美元指数再度反弹至104 左右；同时国内经济复苏不及预期，利率开始调降，USDCNY 加速冲击7.2。

但对比去年，全球地缘政治风险没有根本性变化，而美元指数很难再回114 的高位；国内已经走出疫情，虽然经济复苏预期降低，但政策组合已陆续出台，内生性复苏也确实需要一定时间。因此即便近期有诸多因素推动人民币汇率超调，但本轮USDCNY 很难再继续突破。

科创板：科创50 估值处于底部区间，AIGC 浪潮下具备较高配置价值。科创50 估值处于底部区间，具备相对配置价值。截至2023年6 月21 日，科创50 市盈率PE-TTM 为42.7X，从2020 年年初至今均值为58X，远低于均值，处于低位区间。在今年经济弱复苏大环境背景下，具备相对配置价值，叠加政策面持续推进数字经济，产业面AIGC 科技浪潮来袭，看好科创50 配置价值。

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