快看点丨高收益债市场观察(第三十八期)：地产高收益债成交趋于平淡

本期高收益债市场关注要点：

(相关资料图)

1、近两周高收益债市场成交金额小幅下降，剔除端午假期闭市影响后，单个交易日成交金额从上期32.90 亿元上升至本期的38.40 亿元，整体成交活跃度有所上升，其中城投高收益债单日成交金额明显上升，地产高收益债单日成交金额有所下降。

2、结合偏离成交的量与价来看，近两周高收益债高折价成交金额从上期的27.18 亿元下降至当期的16.55 亿元，高估值偏离成交中位数从上期的189BP上升至当期的237BP，反映出当前高收益债市场风险偏好或有所下降。

3、近两周天津、湖南等区域城投高收益债成交规模及占比明显增加，山东、云南等区域则有所减少。天津高收益债成交占比由上期23.20%上升至当期的25.70%，山东高收益债成交占比由上期17.31%上升至当期的14.34%。

4、城投高收益债成交规模占比有所上升，地产高收益债成交规模占比明显下降。当前城投高收益债成交规模占比由上期的90.96%上升至当期的93.77%，地产高收益债成交规模占比从上期的6.68%明显下降至当期的2.88%，其他高收益债成交规模占比仅为3.35%。

5、碧桂园地产面值90%以下成交金额较上期有所上升，远洋控股、重庆龙湖、旭辉集团、金地集团面值90%以下成交金额较上期有所下降。

当前高收益债成交概况：2023 年6 月10 日至2023 年6 月23 日，加权成交收益率高于8%，剩余期限半年以上的高收益债总成交额为307.20 亿元，较上两周减少21.83 亿元，其中城投债成交金额减少11.24 亿元，房地产债成交金额减少13.11 亿元。剔除节假日闭市影响后，近两周单个交易日高收益债成交规模为38.40 亿元，较上期32.90 亿元有所增加。

高收益债高折价成交情况：近两周高折价成交偏离度位于-5%以下的成交有192 次，成交金额为16.55 亿元，涉及到的债券72 只，涉及到的发债主体有51 家。其中，城投主体有42 家，产业主体有9 家。从高折价成交次数来看，城投（泉丰城投、柔刚投资、滨城投资、安宁发展、潍坊经济区城投集团等）、房地产（远洋控股、碧桂园地产、中骏、金地集团、重庆龙湖等）为高折价成交高收益债的主体部分，高折价成交次数远远高于其他行业。从成交偏离情况来看，近两周城投、综合高折价成交偏离度有所收窄，房地产、交通运输高折价成交偏离度有所走阔。

高收益债活跃成交主体跟踪：对近两周成交的高收益债主体去重后，得到242家主体，其中城投主体有221 家，产业主体有23 家。1、城投主体方面，近两周城投高收益债成交金额为288.06 亿元，其中泰达控股、渤海国资、贵安发展、昆明产投等城投主体成交活跃度较高，2021 年以来新增的前二十大城投活跃主体为天津星城公司；2、产业主体方面，近两周产业高收益债成交金额为19.14 亿元，其中华凌集团、普洛斯中国、碧桂园地产、金地集团等产业主体成交活跃度较高，2021 年以来新增的前二十大产业活跃主体为华凌集团。

风险提示：

数据统计口径出现偏差；信用风险超预期发生。

关键词