信用市场跟踪周报：审计署关注新增隐债 全国人大强调化解债务风险

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城投政策大事记

全国：6月26 日，审计署向全国人大常委会作《关于2022 年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，重点审计了18 省本级及36 个市县共54个地区的财政收支管理情况，发现了违规组织和返还财政收入、违规新增隐性债务等4 方面问题；28 日，新华社发布《第十四届全国人民代表大会财政经济委员会关于2022 年中央决算草案审查结果的报告》，关于防范化解地方政府债务风险，提及建立政府偿债备付金制度，稳步推进地方政府隐性债务和法定债务合并监管；29 日，交易商协会发布通知以进一步提升债务融资工具融资服务质效。

区域：据四川省经信厅官网，近期四川发布通知要求政府性融资担保机构不得为政府融资平台融资提供增信；据中国审计报，近日重庆开展市属重点国企经营状况专项审计，聚焦资产负债率超过警戒线、过度融资造成资金无效淤积等。

市场走势

一级市场：本周信用债市场净融资转负，短期限城投占比较高，整体发行结果相对一般，贴上限发行多为资质较弱区域城投债。全周信用债总计发行3379.64 亿元，净融资金额-615.91 亿元。从期限来看，短期品种为发行主力，1 年及以内的短期品种发行金额为1379.40 亿元。从分类来看，城投债发行数量仍为多数，发行数量205 只，数量占比40.12%，发行金额1330.77 亿元，金额占比39.38%。区域上江苏、浙江和山东仍为发行主力，其次为重庆、湖北、四川、等区域。其他行业方面，非银金融、建筑、电力等行业发行较多，建筑、电力类大央企为发行主力，产业债票面较高的包括23 津渤海MTN003、23 亨通SCP005（科创票据）、23 中控01、23 云投SCP023、23 恒逸CP003、23 海河文旅PPN001、23 产城01 等。从发行结果来看，全周170 只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共20 只，落于下半区的共150 只，一级发行结果较预期相对一般。150 只结果位于下半区的债券中，贴上限发行的共104 只，其中收益率在4%以上的共16 只，发行主体主要是天津、湖南、云南等地城投企业。

二级市场：信用债收益率呈现出先上后下态势，偏离成交数量一般，高估值成交以天津、江苏和中西部区域城投债为主。本周城投债和产业债利差在周一压缩后走扩，截至本周五，城投债、产业债较上周五分别走扩6.47BP、2.71BP。

经纪商成交方面，全周信用债经纪商成交数量共6167 只，高于估值成交数量2337 只，低估值成交数量3830 只、占比较高。从具体交易日来看，由于周内估值呈现快速先上后下态势，且估值调整存在滞后性，导致周一至周二低估值成交为主，此后高估值成交占比快速提升。全周信用债经纪商高估值成交偏离幅度超过20BP 的共22只，其中城投债14只、占据绝大多数，数量上主要分布在广东、天津、江苏以及湖南省、湖北、甘肃、江西、安徽等中西部省份，久期方面以2年以内为主。

高收益债市场：中西部区域城投债成交增幅较大可适当关注，地产债成交格局尚无太大变动。城投债方面，贵州、山东、天津为前三大成交区域，从增长幅度来看，本周一至周三湖北、重庆、广西、四川、青海、天津等区域较上周同期成交增幅较大；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉、合景泰富等主体，50 至70 元附近中间档位则主要是远洋控股、融侨集团、上海宝龙等，80-95 元价格区间以碧桂园地产、碧桂园控股和金地集团为成交主力，另有重庆龙湖、厦门中骏、重庆华宇、新城控股等成交，价格均在80元以上。

风险提示：城投融资环境收紧超预期，信用风险暴露超预期。

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