康鹏科技(688602)新股覆盖研究

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投资要点

本周四（7 月6 日）有一家科创板上市公司“康鹏科技”询价。

康鹏科技（688602）：公司专注于主要从事精细化学品的研发、生产和销售，产品主要为新材料及医药和农药化学品。公司2020-2022 年分别实现营业收入6.29 亿元/10.05 亿元/12.38 亿元，YOY 依次为-8.45%/59.67%/23.25%,三年营业收入的年复合增速21.68%；实现归母净利润0.90 亿元/1.34 亿元/1.81 亿元，YOY 依次为-36.14%/48.51%/34.68%，三年归母净利润的年复合增速8.50%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入2.19 亿元，同比下降28.77%；实现归母净利润0.22 亿元，同比下降58.70%。根据初步预测，预计公司2023 年1-6 月实现净利润6,000 万元至6,500 万元，较上年同期变动-32.83%至-38.00%。

投资亮点：1、20 余年深耕，公司已进入下游各细分领域知名客户的供应体系。公司创始人杨建华博士毕业于中科院上海有机所，曾任中国科学院新材料基地副总经理兼总工程师。公司在精细化工，尤其是含氟精细化工领域深耕20 余年，掌握了氟化技术和碳碳键偶联技术等核心综合有机合成技术。公司新能源电池材料领域主要客户覆盖新宙邦、天赐材料等国内外知名电池材料或电解液生产厂商及贸易商。显示材料领域，公司已成为混晶行业全球排名第一、第二厂商德国默克和日本JNC 在含氟液晶方面的核心供应商，同时与国内著名液晶显示材料厂商八亿时空、江苏和成等建立了合作关系。医药化学品领域，公司早在1997 年开始对美国礼来供应医药中间体，2004 年开始向默沙东供应磷酸西他列汀片药物的关键中间体，目前该药为美国口服糖尿病药物的第二大药物；农药方面公司为啶虫脒原研企业日本曹达的核心供应商。2、未来显示材料和新能源电池材料板块产能陆续投放有望进一步夯实细分市场份额。显示材料领域，2021 年公司在含氟单晶领域全球市场份额约50%；2022 年年末兰州康鹏新型液晶显示材料及含氟新材料生产基地建设项目的在建工程1.21 亿元，约占在建工程总额的七成，未来随着产线转固，公司在单晶领域的市场份额有望进一步得到夯实。新能源电池材料领域，公司为我国自主研发并最早实现量产新能源电池新型电解液溶质锂盐LiFSI 的企业，销量口径下2021 年LiFSI 市占率10.39%，2.55 万吨/年电池材料的募投项目有望建成公司体系内最大的电池材料生产基地，助力市场份额进一步提升。

同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取显示材料行业的万润股份和瑞联新材；新能源电池材料及电子化学品行业的天赐材料、新宙邦、永太科技和华盛锂电；有机硅材料行业的斯迪克和硅宝科技；以及医药和农药化学品行业的中欣氟材、联化科技、药石科技、诚达药业为康鹏科技的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022 年平均收入规模为51.49 亿元，可比PE-TTM（算术平均）为34.24X，销售毛利率为34.70%；相较而言，公司营收规模和毛利率均低于行业平均。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

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