晨光生物(300138)：业绩展望乐观 植提主业加强 研发储备充足

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事件：1、6 月30 日，晨光生物发布《2023 年半年度业绩预告》，公司上半年预计实现归母净利润27,900 万元-30,500 万元， 同比增长区间16.06%-26.87%；预计实现扣非归母净利润23,100 万元-25,700 万元，同比增长区间9.23%-21.52%。

2、6 月30 日，晨光生物子公司新疆晨光发布《2023 年半年度业绩预告公告》，新疆晨光上半年预计实现归母净利润7,000-8,500 万元，同比增长区间为39.14%-68.96%。

3、公司6 月公告取得11 项发明专利，其中3 项涉及槲皮万寿菊素，1 项涉及大麻二酚，1 项涉及辣椒红色素。

业绩展望乐观，植提主业向好。2023 年上半年晨光生物主要产品持续发力，辣椒红色素、食品级叶黄素和香辛料提取物销量和收入同比增长，其他潜力品种持续提升市场份额；子公司新疆晨光业绩增长。Q2 预计晨光生物实现归母净利润和扣非归母净利润分别为14396-16996 万元和11449-14049 万元，同比增长区间分别为7.9%-27.3%和-1.2%-21.3%；预计子公司新疆晨光实现归母净利润2109-3609 万元，同比增长区间为-31.9%-16.6%。对比棉籽业务板块预期均值，预期二季度公司植提业务将会表现更好增长。在疫情过后叠加经济修复预期不稳的复杂环境下，公司植提主业呈现较为强劲的向好势头。

新疆晨光向独立运作更进一步，规划进度符合预期。新疆晨光（原晨光科技）于4 月17 日起调入创新层，至报告撰写日已进入北交所上市辅导阶段，上市募集资金将拟用于年加工35 万吨棉籽项目、克拉玛依晨光公司提质增效技改项目、补充流动资金。棉籽项目已启动建设，在行业集中度提升趋势中保持充足产能储备。棉籽板块独立运作方向不变，晨光生物聚焦植提主业的同时有望提供较稳定的现金来源。

技术优势持续加高，新品开发进度取得进展。公司充分发扬“吃干榨净”的理念，不仅重视潜在品种的技术储备，对已有产品甚至绝对优势产品仍保持持续开发。斛皮万寿菊素来自于万寿菊生产叶黄素中同步提取的副产物，公司相关研究可追溯至2018 年，去年11 月获批饲料添加剂新成分，标志公司的功效研究能力获得权威认可。相关专利的相继发布表示，继成分和制取之后，相关产品的开发工作也已取得显著进展，加快推进公司产品矩阵的建设完善，拓展新的业绩增长点。

投资建议：公司是植物提取物领域龙头企业，既有优势品种盈利水平较稳定，规模化品种抢占市场份额保持较高增速，储备品种前景好，“三步走”战略稳步推进。公司技术领先行业，成本优势显著。赞比亚种植园持续建设将进一步降低成本，复配业务持续培育潜力大。公司持续维持稳健、高速增长趋势，且未来发展后劲充足，预计公司2023-2025 年EPS 为1.02、1.30、1.65 元，对应PE 分别为17.5X、13.8X、10.9X。行业体量稳定扩容，景气度高，公司近年来利润增速稳定高于营收，盈利能力持续增强，业绩兼具确定性、成长性和延续性，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性。

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