晨会集萃

重点推荐

《固收|6 月宏观数据怎么看？——固收数据预测专题》

1、季末效应叠加基数影响，我们预计6 月经济数据有所回升，二季度GDP读数尚可。我们预计二季度GDP 同比6.5%，6 月工增同比2.4%，6 月固定资产投资累计同比约3.1%，6 月社会消费品零售总额同比约3.2%，6 月CPI0.2%、PPI 同比-5.2%。我们预计6 月出口同比-11.9%，进口同比-4.2%。

(资料图)

2、虽然读数尚可，但是当前经济修复动能偏弱的格局并未改变，需求不足仍是核心制约，出口下行、投资表现也差强人意，通缩压力仍在。3、现实在于，增量政策目前总体节奏和力度较为温和。6 月票据利率显著走低，我们预计6 月新增信贷2.2 万亿，新增社融3.2 万亿，M2 同比11.1%。

4、展望后市，二季度读数可能还无法进一步让增量政策提速加量。7 月债市总体依然是胜率偏多的状态。在增量政策以外，需要注意的是汇率影响下的资金面。

风险提示：宏观经济走势不确定性，货币财政政策不确定性，市场走势不确定性等。

《数据|行业深度：AI 产业人士看大模型发展趋势》

1、人工智能是当今最热门的技术领域之一，也是中国互联网公司的重要战略方向。本报告基于对9 位来自中国AI 科技团队的产业人士问卷调研，分析了中国AI 产业在资源投入、模型发展、数据隐私保护和行业合作等方面的表现，以及面临的挑战和机遇。用科学数据证据给读者提供全面的视角洞察中国AI 产业的发展现状和未来趋势。2、亿级资金有望注入，团队扩容力度加大。根据公司战略定位和发展重点，在技术研发、算力资源投入、数据采集与标注以及市场推广与商业化扩展方面存在投入差异。同时，AI 人力资源也在不断扩张，采取多元化的策略来吸引和培养人才。

AI 的跨行业应用和行业合作是推动技术发展和创新的关键。AI 应用有广阔的发展空间，需要各行业积极与AI 公司合作推动数字化和智能化转型，同时加强数据隐私保护。我们认为，未来行业整合、竞争加剧和新兴创业公司崛起的可能性较大。

风险提示：样本代表性风险，人工智能行业发展不及预期，商业模式仍不明朗，法律风险。

《房地产|周观点：第二支箭进展如何、有何期待？》

1、当前时点看好地产板块表现，逻辑包括：地产板块调整相对充分、政策释放友好信号、板块逐步走出反弹走势。2、具体来看：1）板块调整至相对低位，2）地产政策预期改善，基本面走弱的情况下不断释放积极信号，3）地产链近期连续表现，逐步走出反弹走势。随着二季度地产基本面走弱，新一轮政策友好期或已来临，货币政策端近期存款、逆回购、SLF等利率逐步下调，需求端青岛新政指引需求托底信号，融资端支持有望从前期放缓进入加速推进节奏。3、标的方面，建议重点关注：我爱我家、天地源、招商蛇口、中国海外宏洋集团。建议关注以下思路：①存量房赛道（我爱我家、贝壳-W）、②行业复苏（中国海外宏洋集团、招商蛇口、保利发展）、③格局优化（天地源、华发股份、越秀地产）、④信用修复（新城控股、龙湖集团、金地集团）。

风险提示：1）证券市场波动、政策推进节奏及实施效果等存在不确定性；2）信用修复、格局优化及行业复苏可能存在不及预期的风险；3）宏观环境变化或对行业及公司的运行产生影响。

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