策略周报-资金透视：杠杆资金从AI换仓制造 世界观点

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杠杆资金或在中游制造板块内掘金

上周市场情绪有所回暖，随着进入7 月业绩预告披露季，“中报业绩”或与“政策博弈”一同成为市场博弈的双重主线。关注四点：①上周市场增量资金规模环比有所恶化，但市场日均成交额仍维持在9000 亿元附近，并未显著缩量；②TMT 板块是杠杆净流出的主力（约85 亿），杠杆交易活跃度环比显著下滑、全A ERP 回升至过去一年均值上方；③方向上，中游制造板块或是杠杆资金新去处，上周机械/汽车/国防军工等板块融资净流入规模居前，计算机/电子/电新等板块融资成交规模居前；④此外，电子/家电/电力截止6 月底筹码仍低，家电/通信设备/传媒/自动化交易拥挤度较高。

散户资金转为净流入、杠杆资金交易活跃度大幅回落上周散户资金（以小单交易金额衡量）转向净流入（347.5 亿元），预估证券开户变化趋势小幅回升至0.8。上周杠杆资金净流出118.6 亿元，由上上周小幅净流入（0.8 亿元）转为大幅净流出，上周融资交易活跃度为7.2%，相比上上周环比大幅回落；结构上，上周仅银行（+0.7pct）融资交易活跃度上升；机械中工业机器人、船舶制造、汽零、航空航天融资净流入居前；计算机、电子中偏制造端的通用计算机设备、电子零件、以及电新中的太阳能等融资成交规模居前。ETF 规模上，TMT、消费等大类板块ETF 净流入居前，电子、医药生物等ETF 净申购规模居前。

公募基金新发仍偏弱，仍需注意年中解禁高峰带来的阶段性供给侧压力上周新成立偏股型基金62.7 亿份（上上周：65.3 亿份），环比小幅回落，处底部修复区间；主动偏股型基金权益仓位略升至75.4%、预估申赎比回升至1.4，显示投资者对于公募基金的申购意愿增强。最新（截止06.21）私募基金权益仓位为80.0%，近期仍震荡；资金需求角度，上周产业资本净减持90.2 亿元，环比减少，交通运输/电子/通信等行业净减持规模居前；上周新增IPO 个数14 个，IPO 募集资金136.9 亿元，定增募集资金40.6 亿元、无可转债上市；上周解禁规模1462.7 亿元，本周解禁市值1251.3 亿元，股票供给侧压力环比变化不大。

北向资金净流出增加，海外共同基金转向净流入上周北向资金净流出84.8 亿元，较上上周净流出额3.5 亿元大幅增加；成交活跃度大幅回升至14.4%，近期外资交易热情持续升温。上周基础化工（+23.1 亿元）、电子（+10.5 亿元）、家电（+10.2 亿元）等板块北向资金净流入规模居前，食品饮料（-63.5 亿元）、银行（-23.5 亿元）、计算机（-19.6 亿元）、消费者服务（-19.5 亿元）等板块净流出规模居前；上周北向资金对家电（10.9%）、电力设备及新能源（6.1%）、食品饮料（5.0%）等板块的持股市值占比居前， 对电力设备及新能源（ +0.4pct ）、机械（+0.3pct）、基础化工（+0.2pct）等板块的持股比重提升幅度居前。

上周南向资金净流入增加，恒指沽空比例回落

上周南向资金净流入11.5 亿元，较上上周净流入7.9 亿元环比增加，表明内地投资者对港股市场信心有所增强，计算机（8.09 亿元）、医药（3.88亿元）、房地产（3.5 亿元）等板块净流入规模居前，家电（7.86 亿元）、非银金融（4.28 亿元）、电子（4.05 亿元）等板块净流出规模居前；整体外资方面，上期（06.22-06.28）海外共同基金净流入港股13.90 亿美元，其中以被动型外资为流入主力（12.58 亿美元）；上周恒指沽空比例环比回落，表明沽空压力略减；上周港股公司回购案例数（158 起）增加，回购金额（38.85 亿港元）增加。

风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。

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