世界观天下！祥鑫科技(002965)事件点评：新签订单高速增长 支撑公司业绩弹性

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事件概述：2023 年7 月4 日，公司公告2023 年5-6 月获得客户的项目定点意向书，预计项目总额为131-134 亿元，其中项目周期1-8 年的项目预计为109-111 亿元、项目周期10-12 年的项目预计为22-23 亿元，下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信服务器等行业。

公司项目定点金额快速增长，支撑公司业绩弹性。公司在wind 平台6 月20日披露的投资者关系活动记录中表示，公司2023 年1-4 月获得客户的项目定点意向书，预计项目总额为149-151 亿元，项目周期为1-7 年，下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信等行业。2023H1 公司预计获得客户的项目定点总额为280-285 亿元，定点进入快速增长阶段。随着新能源市场的快速增长，新能源汽车冲压件、动力电池托盘等需求旺盛。公司于2022 年12 月10 日与客户宁德时代签订战略合作协议，协议有效期至2026 年底，双方将加深在电池Pack 箱体领域结构件的合作，加强冲压件（包含且不限于Pack 上盖、底护板、端侧板）、热管理系统产品（包含且不限于水冷板）、储能机柜、热成型及辊压成型技术等其他产品或者项目的合作，深化双方全球化配套合作模式。公司与宁德时代等新能源客户的合作不断加深，定点饱和保障公司业绩弹性。

精密模具和结构件龙头厂商，布局新能源实现跨越增长。新能源车身结构件需求旺盛，新能源汽车约 60%的金属零部件采用冲压件，单车价值量较高，我们预计23-25 年中国新能源车冲压件市场规模为535.64 亿元、669.55 亿元和836.94 亿元。新能源汽车行业的蓬勃发展推动了动力电池行业的快速成长，电池箱体作为其关键零部件之一也将同步受益。公司深耕精密冲压模具和金属结构件研发创新，借力新能源汽车迈入快车道，产能持续扩张。公司自主研发各项模具设计开发技术，具备较强加工和冲压实力，现有产能光伏及储能逆变器结构件为18 万台，汽车结构件115000 万台，动力电池箱体结构件35 万台；全部在建及拟建产能光伏及储能逆变器结构件为35 万台，汽车结构件57850 万台，动力电池箱体结构件192.5 万台。新能源领域新签订单大幅增加，订单陆续落地助力公司业绩增长。截至2023 年4 月末，基于现有及目前规划产能签订的新能源汽车车身结构件、动力电池箱体、光伏及储能逆变器产品意向性订单金额分别约为45 亿元、99 亿元、15 亿元。

投资建议：我们预计2023-2025 年的归母净利润分别为5.92、9.45、12.59亿元，2023 年7 月4 日股价对应23-25 年市盈率分别为19、12、9 倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件，重点布局新能源赛道，包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等，未来需求继续释放，成长空间广阔，维持“推荐”评级。

风险提示：产业竞争加剧，轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期等。

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