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机械、电力电气设备、公用事业：硅料触底电池反弹产业链旺季价格信号明确

2023-07-06 13:42:46 来源：中国国际金融股份有限公司

(资料图片仅供参考)

行业动态

行业近况

根据硅业协会1，本周国内单晶致密料价格区间在60-74 元/千克，成交均价为65.7 元/千克，较上周均价持平。

评论

硅料价格企稳，需求改善信号显现。根据硅业协会，本周单晶致密料、菜花料报价周环比持平，自今年2 月份以来首次止跌企稳。我们认为硅料价格实现企稳主要由于：1）库存端，前期由于头部硅料企业库存压力，加速去库，抛售硅料导致价格加速下跌，根据我们近期产业链调研和跟踪来看，硅料环节库存水平已经从月余降至半个月左右，库存水位回向健康，企业抛售动作开始放缓，价格下跌幅度减弱；2）供给端，当前硅料价格已经触及二线企业现金成本线、一线企业生产成本线，我们认为价格进一步下降价格将会导致开工率下调和供给收缩；3）需求端，7 月份硅片企业开工率有望提升，带来硅料需求改善。我们认为此次硅料价格率先企稳有望传递至各个环节价格走向稳定，打消终端观望情绪带动订单和排产提升。

7 月各环节排产上调，供需旺盛环节率先涨价。根据PVInfolink，初步排摸各环节排产均有提升，预期7 月硅料/硅片/电池片/组件产量分别为52GW/53GW/ 48GW/46GW，分别环比增长0.1%/ 12%/6%/15%。价格方面，根据SMM2，电池片环节率先涨价，单晶PERC M10 电池片成交均价为0.72 元/w，周环比提升0.01 元/w，我们认为主要由于大尺寸P型电池阶段性供需紧张所致。

估值与建议

我们认为明年单位盈利/总盈利增长确定性高的光伏子环节/个股仍有望领涨本轮反弹。趋势来看，6 月慕尼黑Intersolar展会使得行业对欧洲需求、库存、价格现状达成更一致预期，有助于库存去化重回正轨。7 月行业排产初步排摸头部辅材环增 15%、行业整体环增5-10%，随硅料硅片价格底部夯实，排产有一定概率在7-8 月继续修复，支持本轮反弹持续。方向来看，看好逆变器阳光电源，电池组件辅材信义光能、聚和材料，建议关注宇邦新材（未覆盖）等，分布式运营看好南网能源，建议关注芯能科技（未覆盖）等，一体化组件看好晶科能源、天合光能等，电池新技术看好爱旭股份、建议关注钧达股份（未覆盖）等。

风险

原材料放量不及预期风险，终端需求不及预期风险，国际贸易风险。

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