游戏1H23：5-6月双位数增长 景气度上行

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7 月27 日中国国际数码互动娱乐展览会于上海召开，中宣部出版局副局长杨芳出席致辞。会上发布《2023 年1-6 月中国游戏产业报告》：中国游戏总市场1H23 同降2%至1,443 亿元，其中移动游戏同降3%至1,067 亿元。单看今年5~6 月，中国游戏总市场同升20%至543 亿元，其中移动游戏同升26%至418 亿元。此外，2023 年7 月国产游戏版号共88 个产品过审，截至7 月年内合计过审610 个国产游戏版号及27 个进口游戏版号。

评论

3 月起头部新游数量增多，5~6 月市场总规模恢复增长，1H23 游戏用户规模创历史新高。新游方面，根据SensorTower，3 月起iOS游戏畅销榜前20 中新游数量明显提升，4~6 月均在4~5 款。市场规模方面，根据游戏工委，1H23 游戏总市场同降2%；5~6 月总市场同增20%，移动游戏同增26%，扭转1~4 月跌势。绝对额角度看，5-6 月亦达到市场规模历史最高值。用户规模方面，1H23 游戏用户规模同增0.35%至6.68 亿人，达历史新高。我们认为，在优质内容持续丰富的行业供给状态下，需求端响应情况相对较好，能够实现对泛用户的吸引与用户付费水平的平稳增长。

版号常态化发放，厂商储备充裕，下半年展望乐观。版号方面，总量上看，今年1-7 月合计过审610/27 个国产/进口游戏版号，其中，国产游戏版号超过2022 年全年（468 个）且接近2021 年（679 个）水平；发放节奏上看，保持“每月一批次、85+个/批次”的国产版号下发节奏，整体保持稳健。厂商储备方面，7-8 月已定档/上线重点厂商游戏包括《摇光录》（哔哩哔哩）、《末刀》（腾讯光子）、《全明星街篮派对》（网易）、《全民江湖》（恺英网络）等，同时各厂商亦有多款已获版号的产品储备。全年维度我们认为新游上线节奏将随版号下发、测试推进等有明显提速，基本面角度展望乐观。

监管强调优质数字内容建设、把稳安全性、加强技术创新、推动开放合作。

中宣部出版局副局长杨芳发言指出四方面：1）数字内容产品是文化传承传播的重要载体，要在数字内容产品创作生产传播全过程各方面更好地构筑中国精神、中国价值、中国力量；2）坚持质量、效益，加强把关、严守内容安全；3）技术引领与创新驱动，强调聚焦行业关键共性技术，着力实现AI、引擎、虚拟现实等技术突破；4）坚持开放合作，“引进来”“走出去”并重，搭建国际性平台，讲好中国故事，在中外交流中取长补短。

估值与建议

维持盈利预测/估值/评级/目标价不变。A股推荐三七互娱/吉比特/巨人网络等，港美股推荐网易/心动公司等。建议关注恺英网络（未覆盖）。

风险

宏观经济低迷影响用户娱乐需求与开支，行业监管政策变化，行业竞争加剧，买量成本提升，产品研发/测试/上线进程及表现不及预期。

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