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金铜转债：深耕市场的铜产品和先进材料专家

2023-07-28 08:36:18 来源：天风证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

申购分析：

1. 金铜转债发行规模14.5 亿元，债项与主体评级为AA+/AA+级；转股价6.75 元，截至2023 年7 月27 日转股价值100.3 元；各年票息的算术平均值为1.08 元，到期补偿利率8%，属于新发行转债较低水平。按2023 年7 月26 日6 年期AA+级中债企业到期收益率3.52%的贴现率计算，债底为93.30 元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为14.52%，对流通股本的摊薄压力为14.65%，摊薄压力较高。

2. 截至2023 年7 月26 日，公司前三大股东宁波金田投资控股有限公司、楼国强、楼国君分别持有占总股本28.15%、21.77%、3.56%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在78%左右。剩余网上申购新债规模为3.19 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于950-1050 万户，预计中签率在0.0030%-0.0034%左右。

3. 公司所处行业为铜（申万三级），从估值角度来看，截至2023 年7 月27 日收盘，公司PE（TTM）为27.05 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于同业较高水平，市值100.19 亿元，处于同业较低水平。截至2023年7 月27 日，公司今年以来正股上涨1.57%，同期行业指数上涨3.20%，万得全A 上涨3.20%，上市以来年化波动率为36.78%，股票弹性一般。

公司目前股权质押比例为0.00%，股权质押风险较低。其他风险点：1.

募投项目用地落实的风险；2.新增产能无法消化；3.汇率波动风险；4.

偿债能力风险。

4. 金铜转债规模中等，债底保护较高，平价高于面值，市场或给予30%的溢价，预计上市价格为130 元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期

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