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【资料图】
政策底3.0 已经到来。近期稳增长与扩内需政策明显发力，政治局会议强调“加强逆周期调节和政策储备”，扩内需是下半年重点工作之一。当前大类资产所隐含的经济预期已经回归至2022 年10 月前后水平，政策窗口有望逐步打开。在经济政策往往较为温和的弱刺激环境下，政策节奏的把控将更加重要，以去年为例，如果没有把握住4 月和11 月两次政策底，其对于全年收益都会带来较大影响。
把握轮动节奏，先大后小，先价值后成长。从过去两轮政策底部的上行行情来看，以消费白马龙头为代表的大盘价值股往往都是经济预期修复的首选。随着市场情绪的不断提升，成交量逐步修复，市场热度逐步向小盘成长扩散。我们认为本轮行情有望沿着顺周期（消费+周期）→新能源→TMT 的路径轮动推进。
行业配置与金股：
政策底与业绩底共振，顺周期依然是当下首选。随着促消费和地产政策窗口打开，叠加工业企业补库与PPI 同比回升，推动业绩底逐步形成，与经济预期强相关行业的修复正在渐入佳境。中报披露期中仍将是业绩基础较为扎实的顺周期板块更加占优，建议配置三条主线：
1） 顺周期资产：随着稳增长政策逐步落地带动经济复苏，顺周期行业有望迎来底部反转，关注与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车）、食品饮料、医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域。
2） 地产链：稳增长持续发力，政治局会议释放积极信号，房地产供需两端政策有望进一步优化，短期关注政策利好催化下的家电、建材、家居等行业。
3）弹性成长：中期来看，TMT 板块正在逐步进入新一轮阶段行情的左侧布局期，建议关注成长板块中业绩持续兑现的新能源与消费电子。
基于以上配置策略，8 月金股组合推荐：泰和新材（电新）、中国银河（非银）、王力安防（建材轻工）、贝壳（地产）、金山办公（计算机），兆驰股份（电子）、卓胜微（半导体）、分众传媒（传媒）、巴比食品（食品饮料）、东阿阿胶（医药）。
风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。
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