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同花顺(300033)：市场活跃贡献短期业绩弹性 AI提升长期增长潜力

2023-07-31 12:40:10 来源：招商证券股份有限公司

(资料图)

公司发布2023 年中报，主营业务稳健增长，AI 研发投入持续加大。我们认为公司在数据库资源方面具有明显优势，看好其在AI 方向的增长潜力，继续强烈推荐。

事件：公司发布2023 年中报，上半年实现营收14.70 亿元，YoY +5.83%；归母净利润4.59 亿元，YoY -5.29%；扣非归母净利润4.49 亿元，YoY -3.48%。

2023Q2 单季营收8.61 亿元，YoY -1.58%；归母净利润3.37 亿元，YoY-9.65%；扣非归母净利润3.33 亿元，YoY -6.68%。业绩符合预期。

主营业务稳健增长。分业务线：上半年增值电信业务收入YoY +7.94%，考虑上半年A 股成交量与成交额分别下滑约11.64%、2.52%，预计C 端业务仍受证券市场活跃度影响，业务线增长主要受B 端ifind 产品快速放量所致；软件销售及维护业务收入YoY +21.88%，预计主要与券商客户因政策改造类需求相对旺盛有关；广告及互联网推广服务营收YoY -0.99%，预计同样受到证券市场活跃度影响；基金销售及其他交易手续费收入YoY +0.43%，已扭转去年下滑趋势。

AI 研发投入持续加大。费用方面，销售费用、管理费用与研发费用上半年分别同比增长34.90%、24.48%、8.49%，2023Q2 分别同比增长44.06%、14.04%、9.53%。其中研发费用增长主要系公司为开展人工智能大模型研发，数据标注及采购数据费用等成本有所增加。当前大模型相关技术与现有产品和服务体系之间的融合已成公司研发核心投入方向。同花顺AI 开饭平台目前可面向客户提供多项AIGC 产品及服务，以及金融、政务等相关行业的解决方案。

继续看好公司未来在AI 方向的增长潜力。我们认为，公司的数据库资源优势明显，为其人工智能算法训练、AI 大模型训练提供了坚实的数据基础。我们看好AI 与公司产品与服务体系的结合前景，尤其对增值电信业务、广告业务以及基金销售业务而言，AI 有望成为公司穿越证券市场活跃度周期而实现长期快速增长的核心驱动力。

维持“强烈推荐”投资评级。预计23-25 年营收44.15/53.77/63.98 亿元，YoY+24%/22%/19%；归母净利润20.93/26.45/32.25 亿元，YoY +24%/26%/22%。

维持强烈推荐。

风险提示：资本市场活跃度下降；潜在颠覆式技术导致竞争加剧。

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