绿能慧充(600212)：新能源转型成功 乘东风加码产能扩张

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事件说明。公司发布2023 年中报，上半年实现营业收入2.53 亿元，同比+113.82%；实现归母净利359.67 万元，扣非净利161.54 万元，同比均实现扭亏为盈。

上半年创佳绩，基本面继续向好。量：2023Q1 业绩触底向上，公司实现营业收入0.99 亿元，同比+123.51%；归母净利润-69.57 万元，亏损同比收窄。

公司把握行业发展趋势加快推进新能源业务布局，2023Q1 新能源业务收入0.88亿元，2023Q2 进一步提升至1.48 亿元，环比+68.18%，有力印证下游需求高景气及公司出色的产品力及客户资源。2023H1 新能源业务营业收入达2.36 亿元，近乎完成2022 年全年水平，为未来稳健快速发展奠定了良好基础。利：23H1公司归母净利359.67 亿元，同比扭亏为盈主要系充电桩销售收入增加及亏损的热电业务被剥离。公司经营思路日臻清晰，战略聚焦新能源充电业务，同时拓展储能方向，业绩有望继续向好。

产品矩阵丰富优化，客户关系稳定。1）产品优势：通过持续的研发投入和不断的技术创新，公司在产品性能、可靠性、安全性、客户体验、售后维护这五个方面持续优化升级，在商业地产、公共充电、群充电、专用充电领域均有所布局，实现了全系列产品覆盖全产业应用场景。2）客户优势：凭借稳定的产品质量、灵活的定制化服务，公司已与众多知名客户建立了战略合作，市场拓展遍布陕西、新疆、甘肃、四川、广东、江苏、福建、湖南、湖北、云南等多个省份。

公司主要战略客户包括国家电网、BP（英国石油）、壳牌、小桔充电、延长石油、陕西电力、西安城投集团、西咸城投集团等。公司深耕陕西多年，与当地城投交投及其他运营商保持良好接洽关系，有利于强化后续区域接单能力。

坚持技术立身，加码产能建设。研发方面，2023 上半年公司研发投入1114.8万元，同比+136.43%。产能方面，西安子公司计划投资7 亿元加大产能扩张，其中一期项目2 亿元主要对原有充电桩产线进行智能化改造，加快超充等前沿技术研制；二期项目5 亿元主要用于新建储能系统产线、电池pack 产线及充电桩产线。

投资建议：我们预计2023-2025 年的归母净利润分别为0.78、1.50、3.02亿元，增速分别为180.9%、91.5%、101.7%，2023 年7 月31 日股价对应23-25 年市盈率分别为56、29、15 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新能源车销量不及预期，充电桩出海进度不及预期，储能业务发展不及预期，增发不及预期。

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