电力及公用事业行业专题报告：Q2基金持仓环比改善 火电及水电持仓占比均有提升

2023 年2 季度申万公用事业行业占基金持仓的比例为 1.45%，与 2023年1 季度 1.13%环比上升0.32 个百分点，与 2022 年2 季度同比上升0.34 个百分点。2023 年2 季度申万公用事业的行业标配为 2.48%，基金持股市值为 412.82 亿元，占基金持仓的比例为 1.45%，目前处于低配位置。

从公用事业二级行业的持股比例来看，2023 年 2 季度电力及燃气两板块的比例为 96.9%、3.1%，与 2023 年1 季度相比，电力板块占比小幅增加3.6个百分点。

(资料图)

从公用事业三级行业的持股比例来看，火力发电、水力发电、风力发电、核力发电三级板块占比均有增加，其中水力发电持仓增加幅度较大，占比从34.8%上升到 41.4%；风光伏、电能综合服务、燃气收缩较明显，分别收缩5.9、2.8、3.6 个百分点；其余板块变化不大。

2023 年2 季度基金前十重仓持股基金数为：长江电力、中国核电、华电国际、华能国际、三峡能源、国投电力、浙能电力、川投能源、宝新能源、内蒙华电。2023 年2 季度基金前十重仓持股市值为：长江电力、华电国际、华能国际、中国核电、川投能源、宝新能源、国投电力、华能水电、三峡能源、大唐发电。2023 年2 季度基金前十重仓持股占流通 A 股比例为：宝新能源、华电国际、皖能电力、内蒙华电、粤电力A、上海电力、华能国际、芯能科技、新奥股份、大唐发电。

投资建议：随着光伏组件及风电主机成本震荡下行、电力系统改革发展和政策完善、上年同期疫情影响消减，今年新能源装机规模将保持高增长态势，并网消纳压力和能源结构改变将进一步提高新型电力系统成本，叠加电力供需情况偏紧，我们维持十四五电价将持续温和上涨的观点。

火电：近期煤炭库存量增加，燃料成本价格松动，叠加煤炭长协执行及进口量增长，整体用煤价格进入短期下行区间，同时我们认为今年火电电价仍将保持较燃煤基准电价上浮约20%的水平，随着辅助服务市场及容量电价政策逐步成熟，火电企业具备更明确的盈利机制和较大业绩弹性。相关标的：国电电力，华电国际、华润电力（H）。

水电：多条流域梯级电站形成的联合调度效应，在一定程度上可减缓目前来水同比降幅明显的不利情况，同时雅砻江、澜沧江及长江流域的“水风光一体化”建设加速，其互补效应将提升水电板块业绩。推荐标的：国投电力、长江电力、川投能源，相关标的：黔源电力、桂冠电力。

新能源：发电量占比持续提高、系统调节分摊成本增加，带来市场电价下行压力，对上游产业链成本下降的高预期也为新能源建设带来一定风险。有待更明晰的成本传导机制及绿证、环境价值政策的出台，优质绿电运营商将更具竞争力和成长性。推荐标的：中闽能源、三峡能源、芯能科技、相关标的：

浙江新能、江苏新能、龙源电力。

储能：发电侧通过配储的方式保障项目收益率，电网侧及用户侧的独立储能则可利用峰谷价差套利及为市场提供辅助服务。随着近日抽蓄容量电价政策落地，经济性高、调用机制成熟、装机规模占比高的的抽水蓄能电站发展空间也将不断提升。推荐标的：南网储能。

核电：“双碳”目标下最佳基荷能源，行业有望持续稳健发展。相关标的：中国核电，中国广核。

风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、市场电电价不及预期。

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