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爱美客(300896)：业绩预告略超预期期待如生天使上市表现

2023-08-04 11:37:17 来源：东北证券股份有限公司

(资料图)

事件：

公司发布2023年半年度业绩预告，预计2023H1实现归母净利润9.35-9.95 亿元，同比增长60%-70%，实现扣非归母净利润9.08-9.68 亿元，同比增长61%-71%；预计2023Q2 单季度实现归母净利润5.21-5.81 亿元，同比增长68%-87%，实现扣非归母净利润5.21-5.81 亿元，同比增长71%-90%。

点评：

业绩增长依旧强势，产品渠道齐发力。公司继续加强研发并不断完善差异化的产品矩阵，满足市场精细化需求的同时巩固自身强大产品力，此外以直销为主的营销模式形成了稳定的下游合作关系，叠加长期营销推广和良好口碑打造的品牌影响力，公司业绩得以在去年的低基数下实现快速反弹，医美注射市场龙头地位持续彰显。

新品如生天使接力，抢占注射高端市场。公司2023 年7 月27 日发布再生材料新品如生天使，产品与原有再生材料产品濡白天使成分相同，但采用了新的专利技术，使其相对濡白天使具有更好的延展性等特点；两者随之形成差异化定位，濡白侧重于轮廓的支撑，如生倾向于塑造轮廓线条的流畅，二者亦可协同使用，以实现面部的紧致塑型，以及避免脸部馒化；如生天使定位高端，计划首批启动合作200 家机构，公司在高端注射市场的国产替代进程有望加速。

投资建议：公司打造优秀大单品的能力被不断验证，新品如生天使有望复刻濡白天使成功路线，此外公司积极布局体重管理和胶原蛋白等具有潜力的新赛道，不断发掘新的增长曲线。考虑到公司二季度优秀表现及产品竞争力再次得到加强，调整盈利预测，预计公司2023-2025 年营业收入分别为29.95 亿/42.82 亿/58.32 亿，归母净利润分别为19.86 亿/27.71 亿/36.98 亿，对应PE 分别为49 倍/35 倍/26 倍，给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧；新品推广不及预期；在研产品进度不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。

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