晨会纪要

宏观策略

【资料图】

宏观点评20230801：地 产放松“鸣哨”，哪些城市可能“领跑”？

房地产新一轮放松已是“箭在弦上”，不过政策以怎样的形式落地仍有悬念。通过观察政治局定调后各部委及地方响应中的表述，我们认为本轮地产放松主要聚焦三个方向：①降低首房利率；②存量房贷下调；③“认房又认贷”解绑；那么在政策出台以“因城施策”为主的背景下，哪些城市的地产调控空间更大？ 风险提示：政策定力十足，地产政策出台不及预期。海外货币政策收紧下外需回落，海外经济提前进入显著衰退，严重拖累我国出口。政策及数据统计不完全。

固收金工

固收点评2023080 4：科顺转债：防水行业头部企业我们预计科顺转债上市首日价格在118.73~132.22 元之间，我们预计中签率为0.0075%。风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。

行业

环保行业点评报告：新疆发布碳达峰实施方案，向双碳目标进一步迈进重点推荐：蓝天燃气，新奥股份，洪城环境，景津装备，美埃科技，盛剑环境，仕净科技，高能环境，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生，九丰能源，宇通重工。 建议关注：重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。最新研究：蓝天燃气深度：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际。龙净环保深度：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显。全国生态环境保护大会召开，延续污染防治生态保护要求，新增强化双碳部署。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。

推荐个股及其他点评

科拓生物（300858）： 2023年半年度业绩点评：复配业务边际改善，益生菌业务低于预期

考虑到公司23Q2 食用益生菌业务增长低于预期，下调公司23-25 年收入预期至4.2/5.6/7.3 亿元（此前预期为4.6/6.2/8 亿元），同比+14%/34%/30%，下调23-25 年归母净利润预期至1.29/1.84/2.51 亿元（此前预期为1.5/2.2/2.9 亿元），同比+17%/43%/36%，对应PE 分别为33/23/17x，维持“增持”评级。风险提示：原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧、消费复苏不及预期、客户集中度较高、新客户开拓不及预期。

固生堂（02273.HK）：2023 半年报业绩预告点评：公司业绩增长势头强劲，内生外延稳步增长

事件：2023 年8 月3 日，公司发布2023 年上半年正面盈利预告，预期集团2023 年H1 净利润约9000-9500 万元，同比增加约68%至77%；经调整溢利净额同比增加约55%-65%。 公司疫后业绩恢复快，老店新店齐发力。2023 年Q1 公司体现出较强的业绩韧性，恢复高增长，Q2 依然实现同比高增、环比增长。基于公司规模效应的提升，公司利润端增速快于收入端。以2023 年Q1 和Q2 的恢复增长趋势来看，2023 年业绩有望实现高增长。新店拓展方面，2023 年上半年公司共新增6 家新店，包括新进入城市武汉以及原有城市上海、佛山、苏州、无锡的同城加密。目前公司线下门店56 家，覆盖15 个城市，线上覆盖340 个城市，服务网的拓宽为公司长期的增长奠定稳定基础。广深地区作为相对成熟地区，渗透率仍处于个位数水平，业务天花板高。 股权激励落地，激发核心医生及员工的积极性。2023 年7 月18 日，公司发布三项股权激励计划公告。公司向管理层、专家授出购股权，共计占总股本的1.36%。股权激励更加深度地绑定了专家及核心团队人员，有利于绑定和留住人才。此外，公司积极搭建医联体合作，医生可通过多点执业提升阳光化收入，公司对名医的吸引力有望进一步提升。 盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩增长势头强劲，我们将2023-2025 年经调整归母净利润由2.70/3.51/4.50 亿元上调到2.81/3.80/4.96 亿元，对应当前市值的PE 为36/26/20X。维持“买入”评级。 风险提示：核心医生人才流失的风险，并购整合风险，医保控费收紧风险等。

爱美客（300896）： 2023H1 业绩预告点评：业绩超预期，濡白天使保持快速放量

事件：2023 年8 月3 日，公司公告，预计2023 年上半年公司实现归母净利润9.35–9.95 亿元，同比增长60%-70%；扣非归母净利润：9.08–9.68亿元，同比增长61%-71%。公司2023Q1 季度归母净利润4.14 亿元、同比增长51.17%，扣非归母净利润3.87 亿元、同比增长45.78%；则预计2023Q2 季度公司实现归母净利润5.21-5.81 亿元，同比增长68%-87%；扣非归母净利润5.21-5.81 亿元，同比增长71%-90%。我们此前预计公司上半年收入增速55%-60%，业绩超出我们预期。 盈利预测与投资评级：

维持预计2023-2025 年公司归母净利润为19.67/28.05/39.44 亿元，对应当前市值的PE 分别为49/34/25 倍。维持“买入”评级。 风险提示：新产品市场推广或不及预期；研发进展或不及预期；疫情反复加剧的风险。

爱旭股份（600732）：2023 年中报业绩快报点评：电池盈利坚挺，ABC 即将放量

盈利预测与投资建议：基于公司ABC 电池组件产能落地并推向市场，叠加大尺寸PERC 电池盈利坚挺，我们维持盈利预测，我们维持2023-2025年归母净利润30/4 4/60 亿元，同增30%/44%/37%，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。

亿纬锂能（300014）：2023Q2 业绩预告点评：Q2 电池盈利略有下降，2H旺季出货量预期高增

盈利预测与投资评级：考虑到竞争加剧，我们下修23-25 年归母净利润为52.9/74.7/105.6 亿元（原预测63.5/90.7/141.5 亿元），同增51%/41%/41%，对应23/16/11xPE，考虑到下半年出货改善明显，我们给予23 年35x，目标价90.6 元，维持“买入”评级。 风险提示：电动车销量不及预期、原材料价格波动、竞争加剧超预期。

百济神州-U（688235）：2023 年中报点评：产品收入继续维持高增速，核心产品海内外放量超预期

公司2023 年上半年，公司产品收入达9.64 亿美元（同比+70%），泽布替尼全球销售额5.19 亿美元（同比+123%）,其中美国销售达3.62 亿美元（同比+132%），欧洲等其他地区销售额0.61 亿美金（同比+818%）,替雷利珠中国销售额达2.644 亿美金（同比+37%）。风险提示：新药研发及审批进展不及预期，药品销售不及预期，产品竞争格局加剧，政策的不确定性，全球业务相关风险，人才流失风险等。

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