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FOF组合推荐周报：上周规模低估FOF组合有超额

2023-08-07 17:41:05 来源：天风证券股份有限公司

日历效应FOF 组合

我们对业绩进行月度效应检验，发现主动权益类存在显著的三月效应，即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。因此，我们在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5 只基金，年度调仓。


(相关资料图)

截至2023 年08 月04 日，组合实现了16.30%年化收益，年化超额基准6.30%。

今年以来，组合的累计收益为-8.34%，超额基准-3.61%。上周组合超额收益为-0.08%。

规模低估FOF 组合

研究发现，基金规模与未来业绩整体呈现倒U 型关系，剔除规模较小的部分基金后仍然无法根本改善规模因子的单调性。我们从规模因子的构造出发，分解得到的份额因子对未来业绩呈现显著的负相关性。因此，我们将基金的份额因子与长期选股Alpha 因子结合，构建了规模低估因子，旨在筛选长期具备选股能力但规模却偏小的基金，即被投资者“低估”的基金，季度调仓。

截至2023 年08 月04 日，无约束的FOF 组合实现了13.30%年化收益，年化超额基准6.90%；有约束的FOF 组合实现了13.98%年化收益，年化超额基准7.58%。今年以来，无约束FOF 组合的累计收益为-3.96%，超额基准0.75%；有约束FOF 组合的累计收益为-4.33%，超额基准0.38%。上周，无约束FOF 组合超额收益为0.22%，有约束FOF 组合超额收益为0.20%。

多维度因子FOF 组合

选股能力、交易能力、收益能力作为优秀基金经理重要的投资能力，常对基金未来业绩具有良好的预测性。我们考量基金经理在过去一段时间的选股、交易、收益等能力以及基金经理管理产品的份额、持有人结构、绩效评价等客观因素，对于基金维度因子进行综合计算。与此同时，我们将对基金定期的持股信息利用多因子模型进行评价打分。最终以最大化综合因子值为目标，每期等权重持有10 只基金，季度调仓。

截至2023 年08 月04 日，组合实现了17.02%年化收益，年化超额基准9.95%。

今年以来，组合的累计收益为1.93%，超额基准7.14%。上周组合超额收益为-0.62%。

风险提示：本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素皆可能使得模型失效。

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