23H1理财公司产品回顾与评价：理财产品净值修复 规模触底回升

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银行理财业务已经进入到理财公司时代，本文回顾了2023 年上半年理财市场的发展概况与理财公司新发及存续理财产品的基本情况，并结合改进后的银行理财产品评价方法对近一年完整运行的理财公司理财产品进行排名，供投资者参考。

2023 年Q1 理财规模触底，Q2 略微回升约0.3 万亿元。截至2023 年6 月末，银行理财规模为25.34 万亿，较22 年末下滑约2.31 万亿。2023 年一季度银行信贷开门红下，理财回流存款，Q1 理财规模下滑约2.6 万亿，Q2 理财规模略微回升约0.3 万亿。我们估算7 月理财规模回升约1.5 万亿，月末理财规模约26.8 万亿。

23H1 理财产品净值不断修复，破净率显著下降。2023 年一季度，随着债市回暖，理财产品净值持续修复，破净率迅速从20%下降至5%以内，4 月-6月破净率呈现震荡态势。截至2023 年6 月末，理财公司公募理财产品破净率下降至4.2%，其中固收类、混合类分别为1.3%和23.0%。

银保监会稳步推进养老理财试点，养老理财规模超千亿。目前11 家已获批开展养老理财业务的理财公司均已发行养老理财产品，截至2023 年上半年末，养老理财产品余额为1017.6 亿元，同比增长75.1%。从前十大持仓来看，养老理财主要配置非标、债券和资管产品。

23H1 新发产品以固收封闭式为主。23H1 理财公司以公募形式发行的理财产品共3984 只。从数量上来看，布局仍以固收类封闭式为主，固收类新发产品数量占比97%；从投资期限来看，1-3 年期产品数量占比较高，为1842 只，占比46%。2023 年上半年，理财公司现金管理类理财产品数量大幅增加252只至449 只。我们认为，主要由于单只现金管理类理财快赎额度有限，各银行为增加投资者快赎总额度，纷纷推出现金管理类组合产品。

存续产品中开放式和封闭式产品数量基本持平，但开放式产品规模远大于封闭式产品。股份行理财公司产品以开放式为主（产品数量），大行和城农商行理财公司产品以封闭式为主；产品类型以固收产品为主，风险等级主要分布在中低风险和中风险；存续的封闭式产品期限集中在1-3 年，而开放式产品期限主要在6 个月以内。

我们基于中国理财网披露的净值数据，计算出近一年（2022/7/1-2023/6/30）完整运行的理财产品的定量指标得分，并按照产品类型、运作方式及风险等级进行划分，筛选出不同类别下近一年表现前十的理财产品线，并计算出各理财公司旗下不同类别理财产品定量指标得分的算数平均值，得出不同运作模式下理财公司的固定收益类和混合类产品运作排名。

风险提示：本报告全部基于理财公司官网与中国理财网披露的客观数据进行统计与分析，理财产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。

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