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分众传媒(002027)23年中报点评：业务稳步复苏 点位扩张有序推进

2023-08-10 19:35:27 来源：西部证券股份有限公司


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事件：公司2023 年上半年营业收入55.17 亿元，同比增加13.69%；归母净利润22.31 亿元，同比增加59.00%。

楼宇媒体业务修复态势良好，看好影院业务成长前景。随着宏观经济修复，广告主需求回暖，楼宇广告媒体收入恢复增长，公司楼宇媒体业务在1H23实现营业收入51.33亿元，同比增加15.21%；影院媒体业务复苏进度滞后于楼宇媒体，23H1实现收入3.76亿元，同比减少3.80%。23年5月以来，优质影片的供给增加以及群众观影意愿回升，暑期档票房表现超出预期，我们预计票房市场回暖将提振广告主信心，有望促进影院业务进一步复苏。

电梯电视设备规模扩张有序推进，点位优势稳固。据公司中报，截至2023年7月31日，公司自营电梯电视媒体设备约89.2万台，与2022年年底相比，一线/二线/三线/境外设备数量分别同比增加8.7%/9.1%/3.8%/12.1%，点位拓展节奏加快；电梯海报媒体自营设备约154.7万个，一线/二线/三线/境外设备数量较2022年底分别同比增加2.4%/0.8%/-1.5%/50%。

日用消费品投放稳中有升，娱乐及休闲和交通行业投放表现亮眼。就广告主行业结构而言，日用消费品作为公司第一大行业广告主，投放规模保持稳定，收入贡献持续提升，2023年上半年公司楼宇媒体业务来自日用消费品行业的投放收入同比增长32.54%达到31.55亿元，占楼宇媒体业务收入的57.18%。

随着线下活动增加，娱乐及休闲、交通行业投放增加，分众来自上述广告主的收入分别同比提升28.89%和28.63%。

盈利预测与投资建议：预计公司2023/24/25年营收131/150/163亿元，同比+39%/+14%/+9%；归母净利润51/62/67亿元，YoY+83%/+21%/+9%，维持“买入”评级。

风险提示：政策监管风险；行业竞争加剧；广告行业景气度修复不及预期。

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