北京时间今天早上,MSCI公布了其所有指数的2023 年8 月季度指数审议结果,其中也包括MSCI中国指数。由于此次为半年度的大调整,因此涉及到的指数增减和其他调整范围较广,影响也可能较多。我们结合调整结果点评分析如下,供投资者参考:
MSCI中国季度调整:新增29 只、剔除19 只
(相关资料图)
成分股变化:新增29 只成分股、同时剔除19 只。具体来看,整体新纳入29 只。其中,港股纳入1 只,为中国重汽。A股新纳入28 只,按纳入后权重排序排名靠前的公司包括东鹏饮料、中油资本、公牛集团、拓荆科技、东方雨虹、新易盛、天孚通信、人民网、北汽蓝谷、江淮汽车、恺英网络、和辉光电-U、宇通客车、福田汽车、中国电影、海信视像、驰宏锌锗、太极集团、安克创新、中国西电、东方明珠、巨星科技、孚能科技、凤凰传媒、恩华药业、豪迈科技、鸣志电器和光迅科技。
同时,此次调整剔除了19 只成分股,其中包括5 只港股,分别为康龙化成、泰格医药、上海复旦、绿城服务以及中国联塑。同时还有13 只A股以及1 只B股也被剔除,分别为坚朗五金、金隅集团、华新水泥、健帆生物、中泰化学、我武生物、平煤股份、昭衍新药、桃李面包、博腾股份、西藏珠峰、融捷股份、达安基因以及陆家B股。
因此,调整后的成份股从当前的756 只升至为766 只(其中A股556 只,权重16.1%;港股188 只,权重76.1%;中概股19 只,权重7.6%;B股3 只,权重0.2%)。
除了成分股调整外,MSCI还调整了25 家公司的自由流通因子(FIF,Foreign Inclusion Factor)、以及214 家公司的纳入股本数,也将因此会对成分股在指数内权重产生变化。
潜在影响:关注对中国重汽、建发国际集团、海天国际与和辉光电-U等的正面影响;对陆家B股、绿城服务、上海复旦与中国联塑等的负面冲击
从绝对权重变化幅度来看,我们测算,受此次调整影响,腾讯控股、拼多多、工商银行、中国平安、中国重汽与比亚迪股份等的权重增加排名靠前,从0.73%到0.05%不等。相反,阿里巴巴-SW、网易-S、美团-W与中国能建等因摊薄或剔除,在指数中权重的下降最大,从0.26%到0.05%不等。
从交易和调仓角度,还需要结合个股的日均成交情况来判断其具体影响。基于当前1037 亿美元规模(假设相当于当前MSCI中国指数整体2.07 万 亿美元市值的5%左右)的被动型基金追踪MSCI中国指数的假设,并结合个股各自过去20 天的日均成交金额,我们测算,
1) 所需要交易被动资金流入中,中国重汽、建发国际集团、海天国际与和辉光电-U所需交易时间都接近2 天或2 天以上。
2) 所需要交易被动资金流出中,陆家B股、绿城服务、上海复旦、中国联塑、泰格医药以及中远海运港口等所需交易被动资金流出的时间都在4 天以上。
接下来发生什么:8 月31 日收盘后调整、9 月1 日生效从时间安排上,上述所有调整将于8 月31 日收盘后实施,9 月1 日正式生效。
资金流向上,根据指数调整的历史经验来看,被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差,通常会选在最后一天也就是8 月31 日调仓,因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大,特别是在尾盘。相比之下, 主动型资金则并不存在这一约束,可以择机选择配置时点。特别的,我们建议关注部分流动性较差的个股的潜在冲击。
股价影响上,待结果宣布后但在正式实施日之前,也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股,特别是那些此前市场未完全预测的意外结果。不过需要注意的是,虽然被动资金在调整正式实施日“必须”按照权重变化进行调仓,但这一期间的股价实际变动却未必与权重调整方向一致,反而会更多受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响,此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形。
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