航空机场朝阳系列：出境团队游全面恢复 国际航线航空出行复苏将进一步加速

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核心观点：

事件：8 月10 日，文旅部官网发布通知，即日起恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务。根据文旅部公布名单，日本、韩国、英国、德国、美国、澳大利亚等出境热门地区均包含在内。在新政策推动下，出境旅游市场有望加速恢复，进一步推动航空业整体修复。

疫情前团队出境旅游市场情况：根据文化和旅游部2019 年全国旅行社统计调查报告，2019年全国旅行社出境旅游组织6288 万人次，全年出境游人次为1.55 亿人次，占比达到40%（此比例包含通过旅行社办理签证及订机票酒店的自由游客）。团队出境游排名前十目的地分别为泰国、日本、台湾地区、越南、香港地区、澳门地区、新加坡、马来西亚、印度尼西亚、俄罗斯。

出境游放开包含大部分热门国际目的地：8 月10 日，文旅部官网发布通知，即日起恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务。根据文旅部公布名单，日本、韩国、英国、德国、美国、澳大利亚等出境热门地区均包含在内。我们认为此次出境团队游放开将促进国际旅游活动，推动航司进行有序加班，刺激航空国际航线需求。

目前国际航空市场恢复进度：根据携程数据，2023 年第31 周（2023.7.31-2023.8.6）国际及地区市场航班量恢复比例达到47%，仍小于五成水平。分地区观察，东南亚市场恢复率仅为45%，日韩、欧洲等地恢复进度均小于六成，而北美地区航班量仅恢复至19 年的6%。目前整体国际航班恢复比例仍处于较低水平，随着团队游放开，航司有序增班，将为国际航空需求增长进一步提供动力。

日韩市场边际变化相对较大：以日韩为例的非英语国家疫情前团队游占比相对较大，客流复苏对团客依赖程度更高，在出境团队游放开下，日韩地区下半年航空客流恢复有望加速提升。日本市场目前份额前十的航司为三大航、全日空、吉祥航空、日本航空、春秋航空、厦门航空、中部航空、天津航空。韩国市场目前份额前十的航司为大韩航空、韩亚航空、三大航、山东航空、济州航空、春秋航空、天津航空、首尔航空。市场应该重视日韩航空复苏对航司带来的边际变化，关注日韩航线占比较高的国内航司，以及日韩航线布局较多的国内枢纽机场。

投资分析意见：在团队游放开下，国际市场复苏有望加速，关注潜在出境政策变化，关注中美航线加班后续进展。继续强调航空机场板块复苏机会，重点关注飞机利用率持续领先的吉祥航空。推荐中国国航、春秋航空、南方航空；机在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，关注白云机场、美兰空港、海南机场、上海机场。

风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险

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