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晨会纪要

2023-08-15 12:34:14 来源：东吴证券股份有限公司

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宏观策略

宏观点评20230813：专项债发行提速与流动性缺口“双向奔赴”了吗？

在6 月专项债累计发行进度远慢于去年同期的情况下，7 月政治局会议上“加快地方政府专项债券发行和使用”的政策定调无疑是积极的。2023年前7 个月新增专项债发行约2.5 万亿元，这也意味着后5 个月还有约1.3 万亿元的专项债待释放，我们预计8-9 月新增专项债发行或将提速，以发挥促投资、稳经济的作用。而伴随着专项债发行的放量，流动性是否会受到冲击？我们认为一定程度上专项债发行的放量提速会使流动性压力加大，但在货币政策的对冲下对流动性的影响有限。本周高频数据显示：台风、暴雨等极端天气对出行、工业均造成影响。8 月初汽车零售同比小幅下降，电影票房并未显著季节性上涨，轨道交通客运量向上、而地面交通向下，航班执飞班次有所增加。二手房领跑楼市，而新房销售再次探底。工业生产节奏放缓态势明显，国内工业品价格普跌。票据利率中枢持续下降，或反映实体融资需求仍有限。风险提示：专项债发行进度不及预期；政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放量超预期。

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