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五金工具月报：6月终端需求降幅收窄龙头企业下修收入指引

2023-08-15 15:37:29 来源：中国国际金融股份有限公司

行业近况

近期美国五金工具6 月消费数据公布，6 月五金工具消费数据边际向好。

(资料图)

评论

6 月终端消费边际向好，降幅继续收窄。根据美国经济分析局，2023 年6月美国工具、五金及用品消费额（实际，折年数）为311 亿美元，同比-9.0%，上月同比-9.4%。2023 年6 月美国工具、五金及用品消费额（名义，折年数）为384 亿美元，同比-2.3%，上月同比-1.5%。

6 月美国房地产数据呈现波动。2022 年美联储进入加息节奏以来，美国房地产从疫情后高景气回落。2023 年2 季度地产数据呈现分化。2023 年6月美国新屋销售、成屋销售、新屋开工同比分别+23.8%/-18.9%/-8.1%，上期同比分别+12.4%/-20.4%/+1.0%。

上半年渠道端去库不及预期，二季度制造商整体需求偏弱。由于下游消费较弱，渠道商去库周期进一步延长。2023 年5 月美国建筑材料、园林设备和物料店库存销售比为1.91%，仍为历史较高水平。同时，下游渠道商采取更加谨慎的运营和库存政策，使得二季度工具制造商出货整体偏弱。

创科实业下调Milwaukee 收入指引。创科1H23 实现营业收入68.79 亿美元，同比-2.2%。公司预计2023 年下半年收入有望实现中个位数增长，因为公司看到了终端强劲的POS 需求。同时，公司下调Milwaukee 的指引，由此前的10~15%增长，下调至未来三年高个位数到低双位数的销售增长，主要基于偏弱的宏观环境和现已达到的较高基数。

关注利率趋势和去库周期，中长期看好OPE 结构性增长。中金宏观组认为高利率或将维持较长时间。我们认为在工具需求仍偏弱的背景下，补库周期的来临仍需观察，其中手工具行业有望率先走完主动去库周期，乐观预期下4Q23 有望迎来收入拐点，而电动工具和OPE 将时点更晚。我们认为中长期来看，户外动力工具（OPE）电动化已进入快车道，将带动中国企业竞争力提升，泉峰控股凭借锂电化趋势和强劲的产品力实现了在OPE行业的份额上升。我们看好泉峰控股，关注巨星科技、格力博（未覆盖）。

估值与建议

我们维持覆盖个股的目标价和盈利预测保持不变。

风险

海外去库存不及预期；美国房地产需求持续减弱；OPE电动化不及预期。

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