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宏观月报：土地市场仍然偏弱 7月国内经济景气有所回落

2023-08-16 13:44:14 来源：国信证券股份有限公司

【资料图】

土地市场仍然偏弱，7 月国内经济景气有所回落。7 月国内经济回暖的趋势有所放缓。从生产端来看，7 月国内工业、服务业生产的两年平均同比均有所回落；从需求端来看，7 月国内固定资产投资完成额、社会消费品零售总额的两年平均同比均有所回落，出口金额的两年平均同比有所回升（出口主要受2021 年7 月低基数影响）。

根据我们总结的月度经济指标与GDP 之间的数量关系，我们测算了2022 年以来中国月度实际GDP 同比增速。2023 年7 月国内实际GDP 同比约为3.9%，较6 月回落1.2 个百分点。剔除去年疫情冲击带来的基数波动影响，7 月国内实际GDP 的两年平均同比增速约为3.6%，较6 月回落0.5 个百分点。

今年国内经济面临的最大挑战是内需不足，其根源或在于土地市场持续偏弱。2022 年，国内全年购置土地面积约为10052 万平方米，创1999 年有数据以来新低。2023 年1-6 月，国内土地购置费累计同比为负值，且累计同比呈现逐月回落的态势，或表明2023 年以来国内土地市场延续偏弱格局，且仍处于回落过程中。

偏弱的土地市场使得围绕土地市场运转的经济主体的经营状况逐渐恶化，投资收缩，相关从业人员的就业和收入预期转弱，进而拖累消费的增长。

当前国内偏弱的土地市场或指向国内分配机制的改革，改革有利于国内中长期经济增长潜力的释放，因此中国经济向好的基本面并没有改变，只是我们可能需要经历短期的改革阵痛。

风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。

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