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基金组合专题系列：网下打新市场变化与三元配置基金组合

2023-08-16 14:35:26 来源：中信证券股份有限公司

【资料图】

核心观点

主板注册制改革后，打新收益有所提升；以2亿规模A类账户为例，月均主板打新收益从0.047%提升至0.111%。

2023年前7个月新股市场概览：

整体发行节奏有所放缓，发行规模同比下滑32.1%。

主板询价账户数量在注册制改革后显著下降，“双创板”询价账户数量基本稳定。

主板报价入围率在注册制改革后明显下滑，“双创板”报价入围率有所上升。

各板块网下中签率均有所下滑。

新股上市表现有所回暖，破发比例下降，主板、科创板、创业板新股涨幅中枢分别为72.9%、30.7%、24.1%。

三元配置基金组合业绩表现稳健：综合信息比率、新股报价能力、打新收益增厚能力等指标，在具备一定股债配置能力的混合型基金中，选取打新能力较强的基金构建三元配置基金组合。2020年1月23日至2023年7月31日期间，三元配置基金精选池实现年化收益6.6%，夏普比率1.1，优于同期股债25/75组合。

风险因素：模拟测算过程中参数主观假设较多，可能出现较大偏差；相关制度设计进行再调整；新股发行节奏、网下参与者数量及结构、新股上市后表现等与历史情况、情景假设情况出现较大偏差；基金规模大幅波动。