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荣23转债(113676)投资价值分析

2023-08-17 08:32:12 来源：上海申银万国证券研究所有限公司

本期投资提示：

结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，荣23 转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。

(资料图片仅供参考)

原因及逻辑：

1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较低，按6.25%的贴现率计算，则纯债部分价值为83.65 元。

2、荣23 转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为13.14%，对流通股本的摊薄压力为13.14%，对流通股本的摊薄压力较高。

3、荣晟环保目前的年化波动率约为35.2%，长期240 日年化历史波动率位于39.08%左右，在转债股中波动性较低。20 日年化波动率为13.27%，低于历史平均水平（38.7%）。

4、当荣晟环保的股价为16 元时，转换价值为101.65 元，对应转债价格在127.15 元～127.48 元，当荣晟环保的股价在13.4 元至18.5 元时，对应转债的市场合理定位约在118.58 元～138.05 元之间。

5、以当前市场估值水平，荣23 转债破发概率不大。

6、假设转债首日涨幅为27%时，每股配售收益约为0.57 元，以16 元的股价成本参与配售，综合配售收益为3.17%，配售收益较高。

7、粗略估计剩余可申购额为0.4 亿元至2 亿元。申购资金范围为9.8 万亿至10.6 万亿之间。中签率范围估计为0.0004%至0.002%。当荣23 转债总名义申购资金为10.2 万亿元且剩余可申购金额为1.2 亿元时，中签率为0.0012%，当首日涨幅为27%时，打满的投资者网上申购收益期望值为3.2 元。

8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。主要原材料价格波动风险、区域市场竞争加剧的风险、信用评级变化的风险、募投项目不能达到预期效益的风险。

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