澳华内镜(688212)：上半年业绩超预期 加大研发完善产品线

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事件：公司近 日发布2023年中报，实现营业收入2.89亿元，同比增长72.74%，归母净利润3808 万元，去年同期为507 万元，同比增长651.46%，扣非归母净利润3332 万元，去年同期为156 万元。经营活动产生的现金流量净额为-2979 万元。稀释每股收益为0.28 元/股。

新产品 AQ-300 带动营收和净利润快速增长。报告期内，依托新产品 AQ-300 上市，公司不断加强市场营销体系以及品牌影响力建设，对产品进行不断打磨与升级，从而实现公司营业收入同比增长72.74%。归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长651.46%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长2,033.76%，基本每股收益较上年同期增长625.00%，上述指标增长幅度较大，主要系上年同期基数较低所致。

加大研发投入，迅速完善软镜产品布局。公司现有研发人员229人，较去年同期163 人有明显增加。报告期内，公司研发投入总计6960万元，较去年同期增长88.54%，研发费用率为24.08%，较去年同期增加2.02 个百分点。报告期内，公司加大研发投入，持续推动产品迭代升级。2023 年上半年，公司结合临床端的反馈对 AQ-300 系列进行了持续迭代，在操控性能、操作手感、稳定性等多个方面都达到了临床操作需求，得到了医生的认可。2023 年5 月公司推出全新十二指肠内镜，该产品具有清晰的视野与更大的抬钳角度，可以更清晰地观察和辨认十二指肠情况、快速找到十二指肠乳头，帮助医生更轻松、准确地插入耗材，提供了更好的观察视野，从而高效进行后续操作。近日，公司发布了全新17 款细镜，包含呼吸内镜、胆道镜等，进一步完善了软镜产品线，可与公司多个软镜平台搭配使用，提高了产品竞争力与公司认可度。

盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，2023-2025 年公司营业收入分别为6.71 亿/10.20 亿/15.55 亿，同比增速分别为51%/52%/52%；归母净利润分别为0.86 亿/1.57 亿/2.76 亿，同比增速分别为297%/82%/76%；EPS 分别为0.64/1.17/2.06，按照2023 年8 月14 日收盘价对应2023 年85.5 倍PE。维持“买入”评级。

风险提示：技术创新和研发失败的风险，产品质量控制风险，部分进口原材料采购受限的风险，汇率波动风险，产品出口国家进口政策变化的风险。

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