青鸟消防(002960)：业绩符合预期 看好储能消防与气体业务未来发展

【资料图】

2023半年报业绩 符合预期，二季度利润加速增长

公司发布2023 年半年报，2023H1 实现营收22.52 亿元（+10.02%），归母净利润2.87 亿元（+21.41%），扣非后归母净利润为2.63 亿元（+13.14%），销售商品、提供劳务收到的现金达18.01 亿元（+18.07%）。分季度来看，Q1 实现营收8.31 亿元（+11.38%），归母净利润0.77 亿元（+16.15%）；Q2 实现营收14.21亿元（+9.32%），归母净利润2.10 亿元（+23.47%）。业绩符合预期，回款情况良好，Q2 利润加速上涨。

储能消防业务拓展顺利，受益于政策推进气体类业务有望加速增长2023 年上半年公司充分发挥自身优势，在工业消防与气体类业务领域推进多项目落地。细分来看，1）大工业消防领域：2023H1 该业务实现营收0.35 亿元（+67.07%），其中在储能消防领域，公司进一步丰富完善站级、舱级、簇级及PACK级解决方案，并形成了6 大组合方案，中标或完成的项目包括石油集团济柴动力3.35MWh 储能电池集装箱消防系统项目等，累计发货金额超0.46 亿元，同比增长超130%。2）气体类业务领域：自动灭火系统增长平稳，实现营收1.84 亿元（+25.77%）；气体检测监控系统业务增长迅速，实现收入0.71 亿元（+36.11%）。向未来看，一方面，政策端持续促进，根据住建部的技术规程，可燃气体探测器在商业和工业企业领域每3 年即需更换、在居住建筑领域每5 年即需更换，市场需求强劲；另一方面，公司燃气安全产品结构完善，已经形成“系统级、独立式、家用类”多维体系，能充分满足市场上的场景需求。因此，我们认为燃气安全领域市场有望高增。

加大研发投入，海外市场持续发力拓展

公司高度重视研发能力，2023 年上半年公司持续扩容产品端，研发费用达1.23亿元，同比增长15.37%，致力于打造“全研发链条、全自主生产、全国际标准、全核心技术、全产品系列”的“五全”核心研发优势。也正基于公司产品的强竞争力，上半年公司海外业务占比有所提升，从去年的10.79%增加至13.31%。我们认为，随着公司国际认证产品的持续开发及认可，国际品牌产品有望加速推向海外市场，预计海外业务占比会进一步提升，从而加速改善公司的盈利能力。

投资建议

我们看好公司未来长期发展，修改盈利预测为：2023-2025 年预测营业收入为54.01/62.12/71.66 亿元（前值为55.58/68.46/83.87 亿元）；2023-2025 年预测归母净利润分别为6.81/7.88/9.18 亿元（前值为7.03/8.68/10.57 亿元）；2023-2025年对应的EPS 为1.21/1.40/1.63 元（前值为1.25/1.54/1.87 元）。公司当前股价对应的PE 为15/13/11 倍。维持“买入”投资评级。

风险提示

1）政策波动风险；2）市场竞争加剧影响利润率的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

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