龙软科技(688078)2023年中报点评：营收利润稳健增长 智慧煤矿景气依旧

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龙软科技公布2023 年半年度报告，2023 年上半年公司取得营业收入1.39 亿元，同比增长20.82%；归母净利润3814.6 万元，同比增长33.53%。受益于国家政策的大力推进，以及AI、大数据等技术驱动，智慧煤矿行业保持较高景气度。我们看好公司在智慧煤矿工业软件领域的技术实力和赛道深耕带来的行业Know-how，相关优势有望助力龙软在行业持续发展中取得更多订单。我们维持公司2023-2025 年EPS 预测分别为1.57/2.18/2.75 元，维持目标价58 元，维持“买入”评级。

业绩点评：营收利润双增长，持续进行研发投入。2023 年上半年，公司实现营业收入1.39 亿元同比增长20.82%，主要受益于国家政策对智能矿山建设的推进，公司凭借技术实力及项目经验取得市场订单；毛利率为57.7%，同比增长3.2pcts；销售/管理/研发费用率分别6.13%/8.22%/15.44%，同比分别-0.97/-0.20/-1.05pcts，研发费用率维持高位水平；归母净利润3814.6 万元，同比增长33.53%；扣非归母净利润3738.6 万元，同比增长30.53%。公司营收及利润稳步增长，持续进行研发投入有利于巩固公司产品竞争优势。

紧跟行业政策导向，赋能智慧煤矿发展。近年来，国家密集出台智慧矿山领域相关政策推动煤炭行业数字化转型。2023 年2 月，国家发改委等四部委联合发布《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》，持续支持煤矿重大灾害治理。公司业务围绕国家政策，加大研发投入力度，赋能智慧煤矿发展。根据公司公告，目前公司客户已覆盖2021 年中国煤炭企业50 强中的44 家，行业内已有1800 余矿井采用龙软科技软件系统。公司产品的成功应用为智慧矿山的加速开拓做好铺垫，未来随着行业政策的持续推进公司有望充分受益。

前瞻技术布局，订单持续增加。公司以完全具备自主知识产权的LongRuan GIS平台为基础，拓展覆盖“桌面、服务、Web、移动、云”等应用场景，并前瞻布局AI、大数据等技术，打造智能调度系统、煤矿AI 图像智能识别分析系统等产品。前瞻性技术布局有助于公司产品进一步巩固技术优势，加强业务拓展及订单获取能力。根据公司公告，2023 年上半年公司取得2.58 亿元新增订单，持续夯实基本面，为后续业务开展奠定基础。

风险因素：下游客户资本开支不及预期导致营收下滑的风险；市场竞争加剧导致毛利率下降的风险；智慧矿山发展不及预期的风险；技术创新不及预期的风险；公司项目建设进度不及预期的风险；公司应收账款坏账的风险；政策出台、推进不及预期的风险；智慧城市发展不及预期的风险等。

盈利预测、估值与评级：我们认为，国内智慧煤矿行业在实际需求以及政策积极推进的双重催化下有望保持良好的景气度，公司具备GIS 领域的技术优势以及智慧煤矿的项目经验，料将在未来行业发展中充分受益。我们维持公司2023/2024/2025 年EPS 预测为1.57/2.18/2.75 元，当前股价对应PE29/21/16倍，参考可比公司北路智控、梅安森、超图软件（梅安森估值采用Wind 一致预期，其余为中信证券研究部预测）2023 年平均PE 估值33 倍，考虑龙软科技在智慧煤矿的深度布局以及公司良好的业绩成长性，给予公司38 倍PE，维持目标价58 元，维持“买入”评级。

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