信用利差周报2023年第29期：多家房企面临亏损困局 经济数据偏弱背景下信用利差全面收窄

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市场动态

8 月10 日，碧桂园发布盈利警告称，根据公司截至2023 年6 月30 日止6 个月未经审核的财报初步评估，今年公司中报净利润亏损约为人民币450 亿元至550亿元。8 月10 日晚，恒大地产也连发多份报告，财报数据显示，恒大地产2022 年度净亏损人民币527.20 亿元。8 月14 日晚，远洋集团发布公告，预期公司上半年亏损约为人民币170 亿元至200 亿元。整体来看，多个城市已公布需求端调整政策，部分地区的政策调整方式有创新，调整力度较大。然而，政策放松效果传导至市场成交端需要一定过程，部分措施仍有待进一步明确。如房企自救不成功，不但保交付受到影响，债券兑付也将承压，仍需密切关注房地产企业的债务风险。

宏观数据

7 月份，全国CPI 同比下降0.3%，环比上涨0.2%；PPI 环比下降0.2%，同比下降4.4%。7 月新增人民币贷款3459 亿，同比少增3498 亿；7 月新增社会融资规模5282 亿，同比少增2703 亿；7 月末社会融资规模存量为365.77 万亿元，同比增长8.9%。7 月末，广义货币(M2)同比增长10.7%，增速比上月末低0.6 个百分点；狭义货币(M1)同比增长2.3%，增速比上月末低0.8 个百分点。7 月份，中国社会消费品零售总额36761 亿元人民币，同比增长2.5%。1—7 月份，全国固定资产投资（不含农户）285898 亿元，同比增长3.4%。7 月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.7%。

货币市场

上周，央行在公开市场开展180 亿元7 天期逆回购，同期有530 亿元7 天逆回购到期，最终央行净回笼资金350 亿元。截至上周五，各期限质押式回购利率全面上行11-24bp；7 天期限质押式回购利率较前一周持上行12bp 至1.76%，仍低于政策利率。Shibor 方面，3 月期和1 年期Shibor 较上期分别下行2bp 和1.9bp，两者之间利差基本不变。

一级市场

上周，信用债发行规模为2739.99 亿元，日均发行规模为548.00 亿元，较前一期日均发行规模增加129.70 亿元。上周除私募债发行规模有所减少外，其余各券种发行规模均有所增加。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计915.20 亿元；产业债中，电力生产与供应、综合、建筑等行业发行规模处于靠前水平，均超过92 亿元。净融资方面，上周多数行业表现为融资净流出。发行成本方面，债券平均发行利率涨跌互现。

二级市场

上周，债券二级市场周度现券交易额较上一期减少2062.11 亿元至64697.19亿元，日均现券交易额较前一周减少412 亿元至12939 亿元，债券交投活跃度略有下降。上周公布的社融、进出口等数据表现偏弱，叠加A 股大跌也对债市形成利好，债券收益率普遍下行。具体来看，截至上周五，利率债收益率多数小幅下行；信用债方面，信用债收益率普遍下行1-8bp。信用利差全面收窄1-13bp，其中1 年期债券信用利差收窄幅度最大。评级利差方面，各期限品种评级利差或维持不变或小幅收窄，变化幅度不超过2bp。

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