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风格轮动数据双周报：成长风格的估值水平、波动率和信息比指标占优

2023-08-18 15:44:37 来源：国泰君安证券股份有限公司

(资料图片)

本报告导读：

针对五大风格的轮动状态定期进行自下而上的中高频定量观测，可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。目前，金融风格夏普比指标占优；消费风格拥挤度和估值指标占优；成长风格估值水平、波动率和信息比指标占优；稳定风格信息比指标占优。

摘要：

拥挤度指标：金融过高，消费占优。近期，市场整体交投活跃度回落，金融风格拥挤度指标被动升至近年高位。消费风格拥挤度继续稳步回升。周期和成长风格拥挤度指标继续回落到相对低位。稳定风格拥挤度指标震荡。综合考虑拥挤度指标的位置和方向，消费风格主观上略占优，因其恰当地兼顾了指标的均值回归属性和趋势属性。

估值水平指标：成长创新低，成长和消费占优。近期，金融风格估值水平指标回升至40%分位数。稳定和周期风格估值水平指标高位震荡。消费风格估值水平指标低位盘整。成长风格估值水平指标创新低。综合考虑估值水平指标的位置和方向，消费和成长风格主观上略占优，因其更恰当地兼顾了指标的均值回归属性和趋势属性。

波动率指标：金融反弹，成长占优。近期，除成长风格外其他四类风格波动率指标均有所上行，其中金融风格上行凌厉。综合考虑波动率指标的位置和方向，成长风格主观上略占优，因其更恰当地兼顾了指标的均值回归属性和趋势属性。

夏普比指标：均有所回落，金融占优。近期，五类风格夏普比指标均有所回落，其中周期下行较快，金融下行较慢，成长回到历史低位且下行速度减缓。综合考虑夏普比指标的位置和方向，金融风格主观上略占优，因其更恰当地兼顾了指标的均值回归属性和趋势属性。

信息比指标：金融过高，成长和稳定占优。近期，金融风格的信息比指标继续创近年新高。成长风格创近年新低后企稳回升。消费风格持平。周期风格高位加速回落。稳定风格重回升势。综合考虑信息比指标的位置和方向，成长和稳定风格主观上略占优，因其更恰当地兼顾了指标的均值回归属性和趋势属性。

风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏，指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅客观反映当前状态无法准确预测未来。