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联影医疗(688271)2023年半年报点评：国际化稳步发展 国内中高端放量

2023-08-21 17:42:18 来源：西部证券股份有限公司


(资料图)

事件：公司公告2023 年上半年公司实现营收52.71 亿元，同比增长26.35%；归母净利润9.38 亿元，同比增长21.19%；扣非归母净利润7.87 亿元，同比增长14.44%。 2023 年二季度实现营业收入30.58 亿元，同比增长21.69%归母净利润6.08 亿元，同比增长30.03%；扣非归母净利润5.10 亿元，同比增长21.66%。经营业绩持续稳步提升。

中高端设备放量，维保服务业务提升。公司实现设备收入46.26 亿元，同比增长22.92%，占比87.75%。CT 业务线20.94 亿元，同比增长7.30%，中高端CT 收入占比持续提升；MR 业务线15.01 亿元，同比增长66.43%；3.0T以上放量；MI 业务线6.24 亿元，同比增长6.16%；XR 业务线3.23 亿元，同比增长46.26%；公司服务收入4.98 亿元，同比增长40.50%，占比9.45%。

研发持续投入，海外积极拓展。公司研发投入9.15 亿元，同比增长56.96%；研发费用率16.79%，同比提升4.67pct。公司研发人员2828 人，同比增长12.71%，占比38.99%。通过自主培养与外部引进人才，保障公司持续研发创新、不断推出新产品。销售费用率15.63%，同比提升2.96pct，管理费用率4.68%，同比提升0.70pct。2023 年上半年国内收入45.54 亿，同比增长25.46%，境外收入7.18 亿，同比增长32.29%，境外收入占比提升至13.62%。

2023 年上半年，在基础医疗市场发货量同比增长超100%，千县工程医院发货量同比增长超50%。公司积极参与全球行业顶级会展、年会，扩大全球影响力，建设海外营销体系，累计进驻60 多个国家，高端产品欧美破冰。

投资建议：公司作为国内医学影像龙头企业，全产品线布局，技术平台优势明显，高端人才储备充足，产品力过硬、售后服务性价比高；国内基础医疗和千县工程建设、配置证放宽、国产替代等政策保障公司国内业绩；公司在全球战略区域高速增长，未来海外市场可期。预计2023-2025 年归母净利润19.57、24.53、30.51 亿元，同比18.2%、25.4%、24.4%；对应PE 55.3、44.1、35.4，给与“买入”评级。

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