固定收益周报：政策有望加码 预期或渐进修复

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主要观点

转债行业景气度和市场风格：从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、综合、基础化工处于持续增速最快的三个方向；消费者服务、电力设备及新能源、国防军工、汽车、电子、机械、计算机等预测景气度占优。市场风格“双低”占优。

转债一级市场分析：过去一周（2023年8月14日-2023年8月18日）发布发行结果公告的转债共7支，双良转债的发行规模最大，为26.00亿元。可转债待发行标的行业主要覆盖电力设备及新能源、医药、轻工、汽车、电子等行业。从单支债券发行规模来看，科华数据的发行规模最大，为14.92亿元；发行规模最小的泰坦股份，为2.96亿元。

转债二级市场分析：权益与转债指数皆有下行。中证转债指数周跌幅为0.34%，万得全A指数周跌幅为2.35%。分行业看，28个行业转债有20个下跌。转债跌幅前5的行业有石油石化、电子、汽车、农林牧渔、电力设备及新能源。周涨幅前十个券主要分布在医药、机械、交通运输等行业。关注润建转债的强赎风险。目前强赎触发进度过半的转债共10支，修正条款触发进度已达到或超过50%的转债共18支，其中7支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。

投资建议

政策有望加码，预期或渐进修复。海外方面，美国零售数据超预期。

美国商务部当地时间2023年8月15日公布数据显示，7月美国零售销售额环比增长0.7%，高于市场普遍预期。国内方面，央行降息释放积极信号。央行8月15日公告显示，分别下调7天期逆回购操作和中期借贷便利（MLF）操作利率10和15BP，为年内第二次降息。此外，证监会多策并举，贯彻落实“实活跃资本市场，提振投资者信心”相关要求。8月18日证监会有关负责人在记者会上指出，证监会下一步将从降费、引资、加强逆周期调节等多方面，活跃市场稳定信心。7月经济数据持续恢复，指标增速有所放缓。国家统计局8月15日公布国民经济运行数据显示，7月份规模以上工业增加值增长3.7%，社会消费品零售总额增长2.5%，1—7月份全国固定资产投资增长3.4%，增速分别前值下降0.7、0.6和0.4个百分点。地产市场整体仍处于调整阶段，量价均有下行。商品房销售面积同比下降6.5%；70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有20个和6个，比上月分别减少11个和1个。转债配置上，市场风格维持“双低”占优，结合对当前市场和宏观形势分析，我们认为可关注如下主线：一是信用良好、高YTM的偏债性转债；二是受益于“活跃资本市场”且估值偏左侧的券商转债；三是基本面优质、成长性较好的前期可能“错杀”标的。

风险提示

全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险

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