每日报告精选

宏观

【资料图】

财政继续发力——2023 年7 月财政数据点评。收入进度快于去年同期。支出进度平稳，增速降幅收窄。短期稳增长压力仍存，政策或更加积极。随着近期降息的推进，我们预计，在稳健宽松货币政策的同时，更多积极的政策值得期待。

例如，财政积极支持基建投资，大中型城市房地产政策的优化调整，地方债务化解方案的出台等。

金融工程

“基”微成著系列（三）：主动固收基金分析框架概述之纯债基金篇。主动纯债基金分析框架总结。对于主动固收基金而言，我们可以通过业绩归因模型了解收益来源，并根据基金分类体系，对不同的产品使用对应的分析框架来了解其投资特征，在本文中重点介绍了纯债基金的分析框架。但在实际的研究中，我们还需关注以下几点：（1）关注产品定位；（2）定量和定性分析相结合；（3）及时更新基金经理投资特征。

行业与主题热点

纺织与服装：7 月服装社零总额同比增2.3%，重申新秀丽投资机会。投资建议。

品牌服饰：国产运动品牌业绩强韧，流水增速优于国际品牌，服饰品牌线下业务占比高，疫后客流复苏利好业绩修复，看好国产运动品牌市占率提升及服饰品牌边际变化，港股：建议关注新秀丽、安踏体育、特步国际、波司登、李宁；A 股：建议关注比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造：海外头部品牌库存清理拐点逐步清晰，订单能见度或将逐步明朗，看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业，建议关注华利集团、申洲国际、盛泰集团。

重点个股及其他点评

三人行（605168）：23Q2 扣非利润高增，客户矩阵拓展助力长期增长，新技术赋能营销探索业务边界。公司2023 年上半年收入同比增长7.89%为21.93亿元，归母净利润同比增长0.55%为2.17 亿元，扣非归母净利润同比增长32.97%为2.14 亿元。重大项目有序推进支撑业绩增长。持续完善激励机制，目标公司业绩快速增长。积极把握技术新机遇拓展业务边界。

松井股份（688157）：Q2 业绩环比大幅增长，汽车涂料单月营收创历史新高。

公司2023H1 营业收入为2.46 亿元（同比-1.22%），归母净利润为0.27 亿元（同比-31.02%）。消费电子领域主要核心战略客户产品出货量持续提升。汽车涂料业务单月营收创历史新高。展望下半年，公司将进一步开拓外饰涂料市场，在吉利发光保险杠、比亚迪扰流板、比亚迪格栅等方面均有布局，预计汽车涂料业务有望保持增长。飞机、集成电路、车身原厂等领域涂料产品开发进展顺利。

爱博医疗（688050）：视力保健产品高增长，三大业务领域齐发力。2023 年上半年营业收入4.07 亿元（同比增长49.04%），归母净利润1.63 亿元（同比增长32.12%）。2023 年上半年，公司毛利率83.15%（同比下降2.08 pp），随着市场逐步恢复，公司加大了产品推广力度和品牌营销活动，蓬莱生产基地产能尚需逐步释放，以及公司加快推进研发项目，导致营业成本及各项费用增长较快，上半年净利润增速低于收入增速。

关键词