食品饮料：酒类中报高景气 大众品延续弱复苏

本周市场表现

本周食品饮料板块指数下跌0.31%，在申万一级子行业排名第2，跑赢沪深300指数1.67%，PE-TTM为29.56。子行业中仅肉制品（0.73%）、白酒（0.71%）上涨。烘焙食品（-4.59%）、调味发酵品(-2.51%)、零食(-2.46%)跌幅靠前。个股方面，迎驾贡酒（9.09%）、莲花健康（5.62%）、五芳斋（5.50%）、西部牧业（4.68%）、盖世食品（2.62%）分列涨幅前五。

(资料图片仅供参考)

近期重点公司中报披露情况

迎驾贡酒：洞藏系列持续放量，盈利能力表现亮眼。2023 上半年实现营业收入31.43 亿元，同增24.25%；实现归母净利润10.64 亿元，同增36.53%。洞藏系列持续发力，省内把握增长势头。成本费用管控优秀，渠道布局能力提升。鉴于公司利润端增速强劲，生态洞藏系列战略布局清晰，维持买入评级。

山西汾酒：青花维持高景气度，销售费率收缩推动净利率提升。2023 年上半年实现营收190.11 亿元，同增23.98%，归母净利润67.67 亿元，同增35.00%。

青花系列保持较高增速，二季度产品结构略有下行。省内消费基本盘稳固，上半年增速明显高于省外。毛利率稳定，销售费用率下降推动净利率上升。鉴于公司产品升级与全国化发展仍处良性轨道，利润弹性亮眼，维持买入评级。

燕京啤酒：改革成效显著，高端升级明确。2023 年上半年实现营业收入76.25亿元，同增10.38%；归母净利润5.14 亿元，同增46.57%。基本面迎来修复，华东市场提速明显。降本增效在路上，盈利水平持续提高。鉴于公司改革预期较强，标的具备稀缺性，且中高档产品持续放量，维持买入评级。

投资建议

白酒：7月以来中央部委对民营企业、平台经济等释放积极信号。白酒板块中报业绩预计整体稳健增长，估值具备性价比，库存正降至合理及更低水平，价盘平稳迎接双节旺季。重点推荐老窖、五粮液、今世缘、迎驾；以及稀缺α标的金种子；建议关注次高端的舍得、汾酒。

啤酒：行业高端化趋势延续，主要啤酒企业产品结构持续优化升级，吨价稳步提升。澳麦“双反”取消或带来明年成本端改善，叠加现饮场景修复，盈利能力有望进一步提升。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒、高端化领先的重庆啤酒。

调味品、乳制品、休闲食品、饮料：零添加调味品、鲜奶等消费基数扩大、复购提升带动收入增长，卤制品经营修复明显、成本与费用端压力缓解，饮料多家公司改革逻辑下新品不断且已步入旺季。调味品推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐绝味、紫燕，饮料推荐农夫、东鹏。

预制菜：建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会，选品能力强、对市场需求反映速度快的公司机会，以及店数+店效双升的餐饮企业。重点推荐安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。

风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动

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