基金配置策略报告(2023年9月期)：“市场底”酝酿中 基金组合如何配置？

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投资要点

大类资产展望：

股市：将在政策持续落地和效果逐步显现过程中探明“市场底”。随着政策的密集落地和效果逐步显现，预计市场将逐步探明底部，考虑到当前市场的估值水平处于低位、经济处于周期底部、政策处于向上周期的起点，当前权益市场处于底部区间，具有较高的配置价值。重点关注以下三条主线：第一，增配顺周期主线的相关板块。包括顺政策周期的地产链、金融板块和周期资源品，以及与经济周期的相关度比较高且具备稳定成长特征的板块，如消费、中概互联网等。第二，顺应产业趋势，长线配置数字经济相关的板块。

重点关注机器人、无人驾驶、人工智能、数据要素细分方向。第三，预计无风险收益率还会处于较低水平，以中特估为代表的高股息资产仍有配置的价值。

债市：市场博弈加剧，阶段性调整后预计将进入宽幅震荡行情。偏弱的基本面和存款利率的下调对债市有一定的支撑，但“稳增长”相关政策的落地将一定程度上压制债市的表现。当前债市进入基本面、资金面、政策面多因素混合博弈的阶段，预计将进入宽幅震荡行情。。

权益类组合配置思路：传统的底仓配置+卫星品种。核心仓位：本期继续延续将均衡轮动与核心价值型基金作为组合的底仓品种进行配置，标的与8 月期相比保持不变；卫星仓位：一是继续保持上期配置的具备稳定成长特征的基金外，增配与经济周期相关度比较高的周期资源品：黄海（万家宏观多策略）擅于挖掘市场中的结构性机会，稳健、谨慎地在低估值、高分红、业绩稳定性较高的周期资源品板块布局；二是长线配置泛科技和高端制造板块中新增配置刘元海（东吴新能源汽车）长期重视科技板块投资，在半导体、信创和人工智能方向灵活游走，微调持仓保持组合锐度；三是高股息资产中增配主动管理产品：杨思亮（宝盈品质甄选）偏向左侧交易，在进行个股选择时格外看重现金流，聚焦高股息资产。。

固收类组合配置思路：纯债基金部分选用中长期纯债型基金作为底仓配置，整体思路以票息策略为主、辅以波段操作。本月增配的标的：罗晓倩（财通聚利纯债）追求稳定收益、力控回撤，严格把控信用风险，并且紧密跟踪资金面进行精准判断，组合以中短久期为主，兼顾流动性和安全性；邓欣雨，罗霄（博时稳健回报A）在权益端采用“核心+卫星”的策略，注重盈利的增长性和持续性，债券端追求绝对收益，较少做信用下沉，转债配置以平衡型为主；孙鲁闽（南方宝恒A）在投资时践行绝对收益理念，看重胜率和赔率，一方面从宏观角度在大类资产之间进行合理调整，另一方面通过持有低估值、高分红、高ROE 的公司来增厚组合收益率。

风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。

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